الجريدة الرسمية93( (202 د 1سمس ((( (44ج 0رامج ىمادآ 20 - 7ر6م ج464 معد
المحيط الدولي 28 إطار 3.1.1: تطور سعر الذهب بفضــل خصائصــه الفيزيائيــة والكيميائيــة، يحظــى الذهــب بالإقبــال الســتخداماته العديــدة، ال ســيام يف المجوهــرات، والصناعة الإلكرتونيــة، والتكنولوجيــا ذات الصلــة بالانتقــال البيئــي. لكــن، لعــل مــا مييــزه عــن المعــادن الأخــرى هــو أنــه، بعــد أن اســتُخدم كأداة للمبــادالت التجاريــة عــىل مــر ّ التاريــخ، أصبــح يلعــب دورا مركزيــا يف النظامــني النقــدي والمــايل العامليــني.
فــام بــني 1879 و1914، كانــت قاعــدة الذهــب تضمــن الاســتقرار النقــدي، ذلــك أن إصــدارات النقــد آنــذاك كانــت مرتبطــة باحتياطيــات الذهــب. وبعــد الحــرب العامليــة الأوىل، تــم التخــيل عــن هــذا النظــام تدريجيــا، ويف 1944، أرســت اتفاقيــة بريتــون وودز نظــام ســعر رصف ثابــت يقــوم عــىل قابليــة تحويــل الــدوالر إىل ذهــب. ويف ســنة 1971، وضعــت الواليــات المتحــدة حــدا لقابليــة التحويــل هــذه لصالــح اعتــامد أســعار رصف عامئــة، قبــل أن تضفــي «اتفاقيــات جامايــكا» المربمــة ســنة 1976 الطابــع الرســمي عــىل التخــيل عــن الذهــب كمرجــع نقــدي، حيــث صــار ســعره منذئــذ يتقلــب حســب العــرض والطلــب.
اليــوم، ورغــم أن الذهــب مل يعــد يــؤدي أي دور رســمي يف النظــام النقــدي الــدويل، إال أن قيمتــه الذاتيــة تجعــل منــه أصــال مفضــال للحفــاظ عــىل القيمــة، خاصــة خــالل فــرتات الاليقــني الاقتصــادي و/أو التوتــرات الجيوسياســية.
وطيلــة الســنوات الماضيــة، شــهدت أســعار الذهــب زيــادة ملموســة، ال ســيام خــالل الأزمــة الماليــة العامليــة لســنة 2008، وأزمــة الديــون الســيادية الأوروبيــة بــني 2010 و2011 وكــذا خــالل أزمــة كوفيــد-19 يف 2020. ويف 2024، ومــع تصاعــد الاليقــني، بلــغ ذروة 2387 دوالرا لألوقيــة، مرتفعــا بنســبة 23% مــن ســنة إىل أخــرى، وبواقــع 243% منــذ 2007.
وســاهمت عــدة عوامــل يف هــذا التطــور، يبقــى أهمهــا وضــع الذهــب كمــالذ آمــن والــذي تعــزز بفعــل الاليقــني الاقتصــادي ، ال ســيام منــذ ســنة 2020. وعــىل نفــس المنــوال، وبغــرض تنويــع الاحتياطيــات مــن غــري الــدوالر، 1 والتوتــرات الجيوسياســية محتملــة، قامــت مؤخــرا البنــوك المركزيــة لالقتصــادات الصاعــدة، خاصــة الصــني وروســيا 2 والتحــوط مــن عقوبــات ماليــة والهنــد، بتكثيــف مشــرتياتها مــن الذهــب، لينتقــل بذلــك الطلــب الإجــاميل للبنــوك المركزيــة عــىل الذهــب إىل أزيــد مــن 1000 طــن يف 2024، وذلــك للســنة الثالثــة عــىل التــوايل، يف حــني كان المتوســط الســنوي بــني 2010 و2021 هــو . 3 473 طنا وفضــال عــن ذلــك، اعتُــرب الذهــب عــىل مــر التاريــخ أداة للتحــوط مــن التضخــم. فارتفــاع هــذا الأخــري أو التوقعــات التضخميــة . وأخــريا، خــالل فــرتات التقلبــات القويــة يف الأســواق الماليــة، يســتعمل 5 يزيــد مــن الإقبــال عليــه، مــام يــؤدي إىل تنامــي ســعره الذهــب أيضــا كأداة لتنويــع المحفظــة. ويف هــذا الصــدد، وحســب المجلــس العاملــي للذهــب، تزايــد الاســتثامر يف « الصناديــق بواقــع 25% ســنة 2024، مســجال بذلــك أقــوى ارتفــاع لــه منــذ 2020، 4 الاســتثامرية المتداولــة » (ETF) الخاصــة بالذهــب . 5 مدفوعــا بالاليقــني الجيوســيايس وبرتاجــع أســعار الفائــدة الرئيســية 1 ،» Gold as International Reserves: A Barbarous Relic No More ? «Serkan ArslanalpBarry J. Eichengree ووSimpson Bell(ورقة عمل صندوق النقد الدويل، )2023 ،014/2023 رقم 2 و5 Younggeun Yooو Adrian Lafont-Muellerو Craig Epsteinو What drives gold prices?«، Robert B. Barsky«،بنك الاحتياطي الفيدرايل لنيو يورك، نونرب 2021.
3 ،» Gold demand trends, Q4 and full year 2024 «المجلس العاملي للذهب، 5 فرباير 2025.
يتعلــق الأمــر بصناديــق مرتبطــة مبــؤرش متــداول يف البورصــة يحــايك أداء أســعار الذهــب. ومتكــن المســتثمرين مــن ربــط جــزء مــن محافظهــم بــأداء الذهــب دون الحاجــة إىل رشاء 4 المعــدن المــادي أو تخزينــه أو التأمــني عليــه.