الجريدة الرسمية9917 )2025 سمبريد 22( 1447 رجب رفات - 7467 عدد
17 إلى ضعفو المشاريع، جودةالاستثمارُم قطاعات في ْش َب َعة،إلى إضافة الأداء، في المشاريع أصحاب ِ وتَعَثر نقص الخبرة التقنيةاملعق المشاريع فيدة50.
ويشكل التمويلًرئيسيا ً رهانابالنسبةللمقاوالتالناشئة،ًاعتبارا وذلكلكونهفي ً حاسما ً عامالتطورها على وقدرتهالاتوسععلى المستويينالإقليمي والدولي.فرغمأنمبادراتمثل برنامج" ْإنْفِسْت ْ إينوف" (Innov Invest)صناديق وظهور( المجازَفة رأسمالfonds de capital-risqueاملوارد تعبئة في ساهمت قد ) في بارز عجز تسجيل مع الفاعلين، من محدود عدد حول للتمويل ً قويا ً تركيزا هناك أن يالحَظ المالية، النمو ملراحل المخصصة التمويالت(السلسلة "أ"/Série A)والتوسع (السلسلة "ب"/Série B)51.ويُعرف هذا "العجز"52باسم "فجوة التمويل" (gap de financementاملقاوالت من العديد تمكن دون تَحول والتي ،) البحث إلى ً غالبا يدفعها ما أنشطتها، لتطوير الكافية الموارد على الحصول من الواعدة الناشئةعن ِ مستثمعل ينطوي ما مع أجانب، رينىذلك من مخاطر نقل جزئي للقيمة المضافة إلى الخارج.عن ً وفضال فإن ذلك،املشاري تدفق جودة محدوديةع (flow-deal)53–الذيال َي ُبلغهإال قلة مناملقاوالتالناشئةذات العالية والإمكانات الكافي النضج مستوى–ِمضاع ً عامال تشكِّلل ً فاهذه الإكراهات54على ً زيادة وهذا .ما تواجهه هذهاملقاوالتمن صعوبات تتعلقبتعبئة التمويالت الوسيطة (tickets intermédiaires)55 وعمليات جمع الأموالفيمرحلة التوسع.
ومع ذلك،يَشهدخالل من تدريجياً، ً تطورا التنظيمي الإطارالليات المتعلقةبالتمويلالتعاوني (crowdfunding)56،إلى جانب التحفيزاتاملخصصة( المسانِدين للمستثمِرينAngelsBusiness) ْوإن ،كان ُ أثرالراهن الوقت في ً محدودا يزال ال ها57.
الولوجإلىالعقار بالنسبة للمقاوالتمتناهية الصغاملعيشية المشاريع أصحاب من وللمقاولين ر،تؤدي كلفة العقار المرتفعة إلى الحدمن تنمية أنشطتهم58.و َتزيد ُالصعوبات هذهبنسبة70في المائة من ِاحتمالالبقاءفردي كمقاول، وبنسبة40في المائة من ِاحتمالالاستمراركمقاولة متناهية الصغر59.
50جلساتالإنصاتإلىكلمنالاتحادالعاملمقاوالتالمغرب)27شتنبر2024(والمجموعةالمهنيةلبنوكالمغرب)27شتنبر2024(وبنكالمغرب)18أكتوبر2024.( 51Université Mohammed VI Polytechnique (UM6P), The 2024 Morocco Startup Ecosystem Report, 2024. Disponible sur :
https://startupreport.ma/magazines/069bb623-b9fb-4f43-95b5-060b5e2971ea 52 يشيرمفهوم"الفجوةالتمويليةمابعدمرحلةالتمويلالأولي) "seed-gap post(إلىالنقصفيالمواردالماليةالمتاحةللمقاوالتالناشئةبعدمرحلةالتمويلالأولي"جولةماقبلالتمويل التأسيسي) "Pré-seed(و"جولةالتمويلالتأسيسي) "seed(،وخاصةخاللجوالتجمْعالتمويالتمنالسلسلة)أ(و)ب.(ويُشكِلهذالانقصفيرؤوسالأموالالوسيطةحاجزاأساسيا أمامقدرةالمقاوالتالناشئةالمبتكِرة،وحتىالواعدةمنها،علىتوسيعأنشطتها)scaling up(وتعزيزموقعهافيالأسواقالوطنيةوالإقليميةوالدولية. 53يُحيلمصطلح"تدفقالمشاريع) "flow-deal(علىحجمعروضالاستثمارالتييتلقاهاأصحابرؤوسالأموال،منمصادرمثلرأسمالالمجازَفة)risque-capital(والمستثمِرين المسانِدين)business angels(فيوقتمعيَّن.وهويؤشِرعلىحجموجودةالمشاريعالتجاريةالقادرةعلىالحصولعلىالتمويل،معالتركيزعلىأهميةالجودةإلىجانبالحجمالكمِي. 54جلسةالإنصاتإلىصندوقالإيداعوالتدبيرلالستثمار،29نونبر2024. 55يُقصَدبتعبير"التمويالتالوسيطة) "tickets intermédiaires(مبالغاستثماريةتَتَوَسَّطبينالتمويالتالصغيرةلمرحلةالتأسيسوبينتعبئةالتمويالتالكبرى،وتهدفإلىمواكبة المقاوالتالناشئةخاللمراحلنموها. 56القانونرقم15.18المتعلقبالتمويلالتعاوني،الجريدةالرسميةعدد6967)24رجب1442/8مارس2021.( 57الملحقرقم،4مؤطَّررقم3:التحدياتوالفرصفيمجالتمويلالمقاوالتالناشئةفيالمغرب. 58المجلسالاقتصاديوالاجتماعيوالبيئي،"مقاربةمندمجةللحدمنحجمالاقتصادغيرالمنظَّمبالمغرب"،2021.
59 BAD & Ministère de l’Économie et des Finances, « Profil entrepreneurial au Maroc », 2023.