4576 BULLETIN OFFICIEL N° 6422 bis – 5 rabii I 1437 (17-12-2015)
• l’ajustement budgétaire dans la zone euro s’est opéré principalement par la réduction de l’investissement public et le relèvement de la pression fiscale sur les entreprises, ce qui s’est traduit par une baisse sensible de l’investissement privé et de la demande ;
• la faible efficience des mécanismes de transmission de la politique monétaire, comme en atteste la contraction du crédit bancaire qui s’est répercutée sur la demande intérieure.
Graphique E.1.1.1.2 : Evolution de la production industrielle 120 115 110 105 100 95 90 85 80 T2 2004 T1 2005 T4 2005 T3 2006 T2 2007 T1 2008 T4 2008 T3 2009 T2 2010 T1 2011 T4 2011 T3 2012 T2 2013 T1 2014 T4 2014 Zone euro Etats-Unis Source : FMI.
Graphique E.1.1.1.3 : Evolution du crédit et du taux d’endettement dans la zone euro 15 10 5 0 -5 -10 T4 2004 T4 2005 T4 2006 T4 2007 T4 2008 T4 2009 T4 2010 T4 2011 T4 2012 T4 2013 T4 2014 Zone euro Etats-Unis Source : Datastream.
Au Royaume-Uni, tirée principalement par l’accroissement de l’investissement, la croissance s’est notablement raffermie, passant de 1,7% à 2,6%, soit son rythme le plus rapide depuis 2007. En revanche, au Japon, le PIB a accusé une légère baisse de 0,1% contre une hausse de 1,6%, sous l’effet du repli de la consommation lié au relèvement de la TVA.
Dans les principaux pays émergents, la croissance a ralenti de 7,8% à 7,4% en Chine en liaison notamment avec l’atonie du secteur immobilier. Au Brésil, après une augmentation de 2,7% en 2013, le PIB a quasi-stagné reflétant le ralentissement de la consommation des ménages et la faiblesse de l’investissement. De même, la croissance a enregistré une décélération de 1,3% à 0,6% en Russie, conséquence du conflit en Ukraine et de la chute des cours du pétrole. En revanche, elle s’est améliorée en Inde de 6,9% à 7,2%, soutenue par les récentes réformes macroéconomiques et l’amélioration du climat des affaires.
En Afrique Subsaharienne, la hausse du PIB est revenue de 5,2% à 5%, reflétant notamment une nette décélération de 2,2% à 1,5% en Afrique du Sud, pays aux prises avec les tensions sociales et les problèmes de délestage électrique à répétition, et de 7,3% à 4,2% au Ghana, sous l’effet du reflux des prix des matières premières. En revanche, la croissance s’est améliorée de 5,4% à 6,3% au Nigéria, tirée par la bonne performance des secteurs non pétroliers.
En dépit des conflits géopolitiques et de la baisse des cours du pétrole, la croissance de la région Moyen-Orient et Afrique du Nord s’est améliorée de 2,3% à 2,4%, avec toutefois des évolutions