N° 6422 bis – 5 rabii I 1437 (17-12-2015) BULLETIN OFFICIEL 4587
• « Quantitative easing 1 » (décembre 2008 - mars 2010) : le 25 novembre 2008, la Fed a annoncé l’achat pour un montant de 800 milliards de dollars de bons du Trésor américain et de titres adossés à des créances hypothécaires (MBS). Le but était de fluidifier le crédit, diminuer son coût et stimuler l’investissement.
• « Quantitative easing 2 » (novembre 2010 - juin 2011) : face à la persistance de la fragilité de l’activité économique et aux tensions financières, la Fed a décidé de lancer un nouveau cycle d’assouplissement quantitatif consistant à racheter à hauteur de 600 milliards de dollars des bons du Trésor à un rythme mensuel de 75 milliards de dollars.
• Opération « Twist » (septembre 2011 - décembre 2012) : consiste à échanger des bons du Trésor de moins de trois ans contre ceux d’une maturité de 6 à 30 ans, afin de faire baisser les taux longs.
• « Quantitative easing 3 » (septembre 2012 - octobre 2014) : la Fed a enclenché une troisième vague d’injections monétaires en annonçant, en septembre 2012, l’achat mensuel de titres MBS pour 40 milliards de dollars. En janvier 2013, ces rachats ont été élargis aux bons de Trésor pour un montant de 45 milliards de dollars, les portant ainsi à un total de 85 milliards. En décembre 2013, la FED a annoncé une réduction progressive de ces achats d’actifs.
Le 29 octobre 2014, la Fed a décidé de mettre fin à son programme d’assouplissement quantitatif, décision motivée par l’amélioration sensible des perspectives du marché du travail et par la consolidation de l’activité économique.
Ce programme d’assouplissement quantitatif s’est traduit par un gonflement du bilan de la Fed, son total actif étant passé de 877 milliards de dollars à la fin de 2006 à 4.509 milliards à fin 2014.
Graphique E.1.1.5.1 : Total actif de la FED
(En milliards de dollars) 5 000 4 000 3 000 2 000 1 000 déc. 06 | juin 07 | déc. 07 | juin 08 | déc. 08 | juin 09 | déc. 09 | juin 10 | déc. 10 | juin 11 | déc. 11 | juin 12 | déc. 12 | juin 13 | déc. 13 | juin 14 | déc. 14 QE 1 | QE 2 | QE 3 Total actif
Source : FES.
Pour sa part, la Banque d’Angleterre a laissé inchangés son taux directeur à 0,5% et le montant de son programme de rachats d’actifs à 375 milliards de livres sterling, mais a décidé de prolonger à 2015 le dispositif « Funding for Lending »¹ qu’elle a instauré en 2012 en collaboration avec le Trésor.
¹ C’est un mécanisme de refinancement à moyen terme déployé conjointement avec le Trésor, qui permet aux établissements d’obtenir pour une durée maximale de quatre ans des liquidités auprès de la BoE à moindre coût en cas d’accroissement du volume de leur prêt au secteur privé et notamment aux PME.