2164 BULLETIN OFFICIEL N° 6738 bis – 19 rabii II 1440 (27-12-2018)
1.7 Conditions monétaires
Les conditions monétaires ont été marquées en 2017 par une dépréciation du taux de change effectif réel, résultat d’une inflation domestique relativement faible, et par de légères hausses, après un recul sensible en 2016, des taux d’intérêt. Par ailleurs, l’année a connu une accentuation du besoin de liquidité des banques, reflétant une augmentation importante de la circulation fiduciaire et une baisse des réserves internationales nettes.
Dans ce contexte, et parallèlement à la poursuite d’une reprise lente des activités non agricoles, le rythme d’accroissement du crédit bancaire au secteur non financier s’est quasiment stabilisé à 3,8%, avec en particulier une poursuite de l’amélioration des prêts à l’équipement aux entreprises aussi bien publiques que privées.
Tenant compte également d’une expansion des créances sur l’administration centrale avec un rebond du volume des détentions des banques en bons du Trésor, la progression de l’agrégat M3 ressort à 5,5% contre 4,7% un an auparavant.
Tableau 1.7.1 : Principaux indicateurs monétaires
| | 2015 | 2016 | 2017 | Encours¹ (en milliards de dirhams) | |---|---|---|---|---| | Agrégats monétaires | Variations (en %) | Variations (en %) | | | | M3 | 5,7 | 4,7 | 5,5 | 1 268,5 | | Réserves internationales nettes | 23,7 | 12,2 | -3,3 | 240,9 | | Crédit bancaire | 2,8 | 4,2 | 3,1 | 843,1 | | Crédit au secteur non financier | 0,3 | 3,9 | 3,8 | 722,0 | | Créances nettes sur l’Administration Centrale | 3,0 | -3,8 | 17,8 | 167,8 | | Taux d’intérêt | Taux moyen (en %) | | | | | Taux interbancaire | 2,51 | 2,27 | 2,28 | | | Taux débiteur | 5,70 | 5,24 | 5,52 | | | Taux des bons du Trésor à 52 semaines | 2,62 | 2,26 | 2,34 | | | Taux de change effectif | Variations² (en %) | | | | | En termes nominaux | 0,4 | 2,4 | 1,1 | | | En termes réels | 0,1 | 2,4 | -0,7 | |
1 Fin décembre. 2 Une hausse indique une appréciation de la monnaie nationale et vice versa.
1.7.1 Crédit bancaire
Le crédit bancaire au secteur non financier a connu une hausse de 3,8%, taux quasi-similaire à celui observé un an auparavant. Cette évolution recouvre une nette accélération des prêts au secteur privé et une décélération de ceux octroyés aux entreprises publiques. Considérant le recul de 1,3% des concours aux sociétés financières, après une augmentation de 6%, la croissance