Environnement international
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BULLETIN OFFICIEL
Nº 7464 bis – 20 joumada II 1447 (11-12-2025)
De même, après une orientation restrictive à partir de juillet 2022 avec un relèvement total de 450 pb, la Banque centrale européenne (BCE) a amorcé un cycle d’assouplissement en juin 2024, réduisant ses taux de 25 pb. Après une pause en juillet, elle a opéré trois autres baisses successives de 25 pb chacune, encouragée par la poursuite du processus désinflationniste et par le ralentissement de l’activité économique. La diminution cumulée en 2024 est ressortie ainsi à 100 pb, ramenant le taux de la facilité de dépôt1 à 3,00%, celui des opérations principales de refinancement à 3,15% et celui de la facilité de prêt marginal à 3,40%. En parallèle, la BCE a poursuivi la diminution de la taille de son bilan, réduisant les réinvestissements dans le cadre du Programme d’achats d’urgence face à la pandémie (PEPP) des titres arrivant à échéance de 7,5 milliards d’euros par mois en moyenne au second semestre avant leur arrêt en fin d’année. Pour le portefeuille du Programme d’achats d’actifs (APP), la contraction entamée en 2023 s’est poursuivie tout au long de l’année. Pour sa part, la Banque d’Angleterre (BoE), l’une des premières banques centrales des grandes économies avancées à avoir initié le resserrement monétaire, a entamé son cycle d’assouplissement en août 2024, avec une baisse de son taux directeur de 25 pb, suivie d’une autre de même ampleur au mois de novembre à 4,75%. En parallèle, elle a maintenu le rythme de réduction mensuel de son stock d’obligations d’Etat britanniques à hauteur de 100 milliards de livres sterling. En revanche, face à de fortes pressions inflationnistes, la Banque du Japon (BoJ) a relevé, pour la première fois depuis 2007, son taux d’intérêt à court terme, mettant ainsi fin à l’ère des taux négatifs en vigueur depuis 2016. Elle a procédé à une première hausse de 20 pb en mars, puis à une deuxième de 15 pb en juillet, le portant à 0,25%. Elle a également annoncé en juillet la réduction de ses achats d’obligations d’État d’environ 400 milliards de yens par trimestre jusqu’en mars 2026. Graphique 1.1.18 : Taux directeur de la Banque du Japon (en %) 0,3
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Source : Thomson Reuters Eikon. 1
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En septembre 2024, la BCE a modifié son cadre opérationnel avec le pilotage de la politique monétaire via le taux de la facilité de dépôt.