2634 | BULLETIN OFFICIEL | N° 6240 bis – 18 joumada I 1435 (20-3-2014)
1.5 Flux économiques et financiers¹
En 2012, le besoin de financement de l’économie s’est aggravé à 82,4 milliards de dirhams contre 64,6 milliards en 2011. Par secteur institutionnel, les estimations établies par Bank Al-Maghrib font ressortir un creusement à 30,7 milliards du déficit des administrations publiques et à 67,9 milliards de celui des sociétés non financières. En parallèle, la capacité de financement des ménages s’est limitée à 3,6 milliards et celle des sociétés financières à 11,5 milliards.
Les fonds mobilisés sur le marché financier international ainsi que les flux des investissements étrangers n’ayant pas permis de combler le besoin de financement de l’économie, les avoirs de réserves² se sont de nouveau contractés, de 29,2 milliards après un repli de 20,3 milliards en 2011.
Les administrations publiques
De 20 milliards de dirhams en 2011, le besoin de financement des administrations publiques s’est élevé à 30,7 milliards en 2012. Cette augmentation est le résultat de l’expansion de 8,6% des dépenses, plus rapide que celle de 2,6% des revenus. Plus particulièrement, la situation de l’Administration centrale s’est de nouveau dégradée en 2012, avec un déficit budgétaire hors recettes de privatisation de 7,6% du PIB contre 6,7% en 2011.
Le financement du besoin de ce secteur a été assuré principalement par le recours au marché intérieur avec un volume net d’émissions de bons du Trésor de 42,5 milliards. Quant au financement extérieur, il a porté sur un montant de 23,1 milliards dont 12,8 milliards sous forme de levées sur le marché international.
Les sociétés non financières
Dans un contexte caractérisé par le ralentissement de l’activité économique et la persistance des incertitudes qui entourent ses perspectives d’évolution, le rythme de progression de l’investissement des sociétés non financières a décéléré de 9,4% à 2,5% et celui de leur revenu de 5,9% à 0,3%. En conséquence, leur besoin de financement s’est aggravé à 67,9 milliards de dirhams.
L’examen de la structure du financement intérieur de ce secteur indique une augmentation de 21,2 milliards des crédits accordés par les sociétés financières et de 9,4 milliards des émissions de titres.
1 Le tableau des flux économiques et financiers présenté dans ce chapitre a connu plusieurs modifications par rapport à l’édition 2011 et ce, afin de mieux s’aligner sur la sectorisation des comptes nationaux et d’assurer une couverture complète des instruments de la nomenclature des comptes financiers. Ces ajustements font partie d’un processus de refonte, en cours, de ce tableau visant à dégager une image détaillée et exhaustive des interactions financières entre les différents secteurs institutionnels. 2 Les avoirs officiels de réserve de Bank Al-Maghrib.