4704 | BULLETIN OFFICIEL | N° 6422 bis – 5 rabii I 1437 (17-12-2015)
Les deux derniers mois de l’année ont été marqués par une atténuation du besoin de liquidité à 43,1 milliards en moyenne et à 39,4 milliards à fin décembre. Cette amélioration s’explique par un renforcement des réserves de change et dans une moindre mesure par le reflux de la monnaie fiduciaire. Par conséquent, le montant des interventions de la Banque a été ramené à 45,7 milliards, et a été accordé sous forme d’avances à 7 jours pour 25,9 milliards et de prêts garantis pour 18,9 milliards.
Ces interventions ont permis de maintenir le taux moyen pondéré sur le marché interbancaire, cible opérationnelle de la politique monétaire, aligné sur le taux directeur. Il s’est établi à 3,03% en moyenne avant la première réduction du taux directeur, à 2,76% entre le 23 septembre et le 16 décembre puis à 2,51% sur le reste du mois. Sur l’ensemble de l’année, ce taux ressort à 2,95% en moyenne, en repli de 11 points de base par rapport à 2013. Cette évolution s’est accompagnée d’une hausse importante du volume des échanges sur le marché interbancaire, qui sont passés de 2,8 milliards en moyenne quotidienne en 2013 à 3,5 milliards en 2014.
Graphique 2.2.7 : Evolution du volume moyen des échanges sur le marché interbancaire (en milliards deDH)
6 5 4 3 2 1 0 janv. 13 | févr. 13 | mars 13 | avr. 13 | mai 13 | juin 13 | juil. 13 | août 13 | sept. 13 | oct. 13 | nov. 13 | déc. 13 | janv. 14 | févr. 14 | mars 14 | avr. 14 | mai 14 | juin 14 | juil. 14 | août 14 | sept. 14 | oct. 14 | nov. 14 | déc. 14
Graphique 2.2.8 : Evolution du taux moyen pondéré sur le marché interbancaire (données quotidiennes)
4,5(%) 4,0 3,5 3,0 2,5 2,0 1,5 1,0 janv. 13 | févr. 13 | mars 13 | avr. 13 | mai 13 | juin 13 | juil. 13 | août 13 | sept. 13 | oct. 13 | nov. 13 | déc. 13 | janv. 14 | févr. 14 | mars 14 | avr. 14 | mai 14 | juin 14 | juil. 14 | août 14 | sept. 14 | oct. 14 | nov. 14 | déc. 14 Taux Moyen Pondéré (TMP) Taux directeur Taux de la facilité de dépôt Taux des avances à 24 heures
Encadré 2.2.3 : Aperçu historique sur les instruments de la politique monétaire au Maroc
Depuis la création de Bank Al-Maghrib en 1959, la conduite de la politique monétaire au Maroc a fait l’objet de plusieurs changements pour accompagner les mutations de l’économie nationale et du système financier en particulier. Trois principales phases peuvent être distinguées selon le type d’instruments utilisés et le mode d’intervention.
1959 à 1980 : Recours aux instruments directs pour le contrôle monétaire Au cours de cette période, Bank Al-Maghrib a utilisé plusieurs instruments d’intervention directs. Ainsi, les plafonds de réescompte ont été mis en place pour déterminer le montant de refinancement en fonction des dépôts collectés. A partir de février 1966, la Banque a eu recours à la réserve monétaire dans l’objectif d’atténuer les impacts des fluctuations des réserves de change sur la liquidité bancaire.