N° 6422 bis – 5 rabii I 1437 (17-12-2015) BULLETIN OFFICIEL 4645
1.7 Conditions monétaires
Le rythme de progression de la masse monétaire¹ s'est accéléré de 3,1% en 2013 à 6,2% en 2014, reflétant un renforcement notable de 20,3% des réserves internationales nettes, sous l'effet d'une atténuation sensible du déficit commercial et d'importantes entrées en dons au profit de l'Etat et en prêts aux établissements publics.
Concernant le crédit bancaire, il a enregistré une décélération de son rythme de 3,9% à 2,2%, avec une légère baisse de son ratio au PIB de 82,9% à 82,6%. Les prêts à caractère financier se sont contractés de 12,5%, alors que le crédit au secteur privé² s'est accéléré de 1,3% à 3,8%, recouvrant une amélioration des facilités allouées à certaines activités tertiaires et une diminution de celles destinées aux entreprises industrielles. Par ailleurs, après une forte augmentation en 2013, les créances nettes sur l'administration centrale ont accusé un repli de 3,9%.
Les conditions monétaires ont été également marquées en 2014 par une détente des taux d'intérêt sur les différents marchés, particulièrement ceux du marché monétaire après les décisions du Conseil de Bank Al-Maghrib de réduire le taux directeur de 3% à 2,75% en septembre, puis à 2,5% en décembre. Le taux interbancaire étant resté aligné sur le taux directeur, les taux débiteurs sont revenus en moyenne de 6,23% à 6% d'une année à l'autre. De même, sur les marchés de la dette aussi bien souveraine que privée, les taux se sont globalement inscrits dans un mouvement baissier.
S'agissant de la valeur externe de la monnaie nationale, le taux de change effectif³ s'est apprécié de 0,9%, en termes nominaux, mais s'est légèrement déprécié en termes réels en raison d'un différentiel d'inflation globalement en faveur du Maroc.
Tableau 1.7.1 : Principaux indicateurs monétaires
| | Encours en 2014 | Variations annuelles (en %) 2011 | Variations annuelles (en %) 2012 | Variations annuelles (en %) 2013 | Variations annuelles (en %) 2014 | |---|---|---|---|---|---| | Agrégats monétaires (en milliards de DH, fin d'année) | | | | | | | M3 | 1 086,2 | 6,4 | 4,5 | 3,1 | 6,2 | | Réserves internationales nettes | 180,8 | -10,7 | -16,7 | 3,8 | 20,3 | | Créances sur l'économie | 890,2 | 10,4 | 5,1 | 3,4 | 3,7 | | Dont : Crédit bancaire | 763,4 | 10,6 | 4,6 | 3,9 | 2,2 | | Titres | 88,9 | 33,8 | 1,1 | -0,1 | 13,2 | | Créances nettes sur l'Administration Centrale | 143,4 | 25,8 | 22,8 | 19,0 | -3,9 | | Taux d'intérêt (en %, moyenne annuelle) | | | | | | | Taux interbancaire | 2,95 | 0,00 | -0,10 | -0,13 | -0,11 | | Taux débiteur | 6,00 | -0,06 | 0,05 | 0,07 | 0,23 | | Taux de change effectif réel (base 100 en 2000) | 86,65 | -2,5 | -1,9 | 1,2 | -0,1 |
1 Mesurée par l'agrégat M3. 2 Ménages et entreprises non financières. 3 Calculé par référence à un panier de devises des principaux partenaires et concurrents.