2216 | BULLETIN OFFICIEL | N° 6738 bis – 19 rabii II 1440 (27-12-2018)
Sur le plan opérationnel, le besoin de liquidité bancaire a connu un creusement au cours de l’année, lié à l’effet cumulé de la hausse de la circulation fiduciaire et de la baisse des réserves de change. Dans ces conditions, la Banque a relevé le volume de ses injections hebdomadaires, le portant à 42,3 milliards de dirhams en moyenne au lieu de 15,5 milliards en 2016, permettant ainsi de maintenir le taux interbancaire, cible opérationnelle de la politique monétaire, très proche du taux directeur.
2.2.1.1 Décisions de politique monétaire
Les projections de la Banque soumises au Conseil lors de sa première réunion tablaient sur des niveaux modérés d’inflation sur l’horizon de prévision, celle-ci devant s’établir en moyenne à 1,4%. Sa composante sous-jacente allait pour sa part, sous l’effet principalement de l’amélioration de la demande intérieure et de la hausse de l’inflation importée, s’inscrire sur une tendance haussière, passant de 0,8% en 2016 à 1,9% en 2018.
La reprise des activités non agricoles devait se raffermir, leur valeur ajoutée ayant été prévue en hausse de 2,9% en 2017 et de 3,5% en 2018. Pour le secteur agricole, un rebond de 11,5% était attendu en 2017 à la faveur de conditions climatiques favorables, suivi d’une décélération à 2,5% en 2018 sous l’hypothèse d’une campagne agricole normale. La croissance globale allait ainsi augmenter à 4,3% et puis se situer à 3,8%. Du côté de la demande, cette dynamique devait être tirée par la consommation finale des ménages et, dans une moindre mesure, par l’investissement. Pour ce qui est du crédit bancaire, celui destiné au secteur non financier était prévu, dans ces conditions, de s’accélérer à 4,5% en 2017 et à 5% en 2018.
Au plan des équilibres macroéconomiques, l’ajustement budgétaire devait se poursuivre avec un déficit revenant à 3,7% du PIB en 2017 et à 3,4% en 2018. En parallèle, bénéficiant notamment de l’amélioration de la demande étrangère, en particulier celle émanant de la zone euro, le solde déficitaire du compte courant allait s’atténuer à 3,3% du PIB et s’établir à 3,5% en 2018. Les réserves internationales nettes étaient prévues de se renforcer pour atteindre un montant équivalent à une couverture de 6 mois et 20 jours d’importations de biens et services au terme de l’horizon de prévision.
Sur la base de l’ensemble de ces éléments, le Conseil de la Banque a jugé que le niveau de 2,25% du taux directeur continuait d’assurer des conditions monétaires favorables et a décidé de le maintenir inchangé.