N° 6738 bis – 19 rabii II 1440 (27-12-2018) BULLETIN OFFICIEL 2085
En outre, le FMI a noté que le crédit additionnel des dernières années en Chine ne s’est pas accompagné d’une hausse de la valeur ajoutée dans les mêmes proportions que par le passé. En effet, pour accroître le PIB de 5 billions de RMB par an, 20 billions de RMB de nouveaux crédits ont été nécessaires en 2015-2016 contre seulement 6,5 billions en 2007-2008.
Par ailleurs, certaines caractéristiques propres à l’économie chinoise pourraient accentuer le risque de déclenchement d’une crise en lien avec ce niveau élevé d’endettement. Il s’agit notamment de l’ampleur prise par le shadow banking⁴ depuis 2008, celui-ci représentant selon l’agence Moody’s 82,6% du PIB à fin juin 2017, et de la faible rentabilité des entreprises publiques qui s’accaparent près de la moitié des nouveaux crédits.
En revanche, plusieurs facteurs contribuent à atténuer le risque d’éclatement d’une bulle de crédit à court terme en Chine. Il s’agit : (i) de la situation excédentaire de son compte courant et du faible niveau de sa dette extérieure ; (ii) de l’importance de son épargne et de la stabilité de ses dépôts intérieurs ; (iii) de la rentabilité de son secteur privé ; (iv) du faible niveau de sa dette publique qui s’élève à 47,8% du PIB en 2017 ; et (v) des restrictions sur son compte capital.
Pour améliorer la situation du secteur financier, les autorités chinoises ont entrepris plusieurs mesures portant, d’un côté, sur le durcissement de la réglementation de l’intermédiation non bancaire et de l’autre, sur un redressement des entreprises publiques axé sur la consolidation, le transfert d’actifs et la liquidation.
De son côté, le Fonds recommande l’adoption de plusieurs mesures telles que l’élimination prudente des garanties implicites⁵ accordées aux entreprises publiques, la limitation de leurs dépenses budgétaires afin de réduire leur recours au crédit, ainsi que le renforcement du cadre réglementaire et de surveillance. Selon l’Institution, l’application de l’ensemble de ses recommandations permettrait une stabilisation du crédit au secteur non financier à près de 270% du PIB en 2022.
4 Le « Shadow Banking » désigne l'ensemble des acteurs et des activités contribuant au financement non bancaire de l'économie. 5 Les créanciers des entreprises publiques supposent souvent que l'Etat interviendrait en cas de difficultés de remboursement.
1.1.2 Marché du travail
Le raffermissement de l’activité économique dans les principales économies avancées s’est accompagné d’une amélioration notable de la situation sur les marchés de l’emploi. Aux Etats-Unis, la vigueur s’est maintenue avec la création de 2,2 millions de nouveaux emplois après 2,3 millions en 2016, et le taux de chômage a reculé de 0,5 point à 4,4%. Toutefois, l’évolution des salaires est restée modérée avec une progression de 1,6% contre 0,7% l’année précédente comparativement à une moyenne de 3,8% sur la période 2000-2009.