N° 6738 bis – 19 rabii II 1440 (27-12-2018) BULLETIN OFFICIEL 2223
L’adaptation des interventions de Bank Al-Maghrib au besoin du système bancaire tout au long de l’année a permis de maintenir le taux moyen pondéré, cible opérationnelle de la politique monétaire, proche du taux directeur.
Quant au volume des échanges interbancaires, il a marqué en 2017 une nette augmentation, s’établissant à 4,2 milliards de dirhams en moyenne quotidienne, contre 2,5 milliards en 2016. Les mois de juin et juillet ont enregistré les volumes d’échange les plus importants avec des montants quotidiens moyens respectifs de 5,4 milliards et 6,6 milliards.
Graphique 2.2.5 : Volume moyen des échanges sur le marché interbancaire (en milliards de dirhams) 7 6 5 4 3 2 1 0 janv-17 | févr-17 | mars-17 | avr-17 | mai-17 | juin-17 | juil-17 | août-17 | sept-17 | oct-17 | nov-17 | déc-17
Graphique 2.2.6 : Taux moyen pondéré sur le marché interbancaire (moyennes quotidiennes) (%) 3,50 3,00 2,50 2,00 1,50 1,00 janv-17 | févr-17 | mars-17 | avr-17 | mai-17 | juin-17 | juil-17 | août-17 | sept-17 | oct-17 | nov-17 | déc-17 Taux directeur | Taux Interbancaire Taux des facilité de dépôts à 24H | Taux des avances à 24H
Encadré 2.2.2 : Transition vers un régime de change plus flexible
Depuis la création du dirham en 1959, le Maroc a opté pour un régime de change fixe. Ainsi, et en raison de la prédominance des échanges avec la France, la monnaie nationale a été rattachée au début au franc français. Avec la diversification des partenaires, le dirham a été lié à partir de 1973 à un panier de devises dont la structure reflète celle des règlements extérieurs du pays. Ce panier a été réajusté à plusieurs reprises pour tenir compte des changements de la structure de ses échanges. En 2001, sa composition a été limitée à l’euro et au dollar américain avec des poids respectifs de 80% et 20%. Ces derniers ont été aménagés en avril 2015 à 60% et 40% respectivement.
1. Passage à un régime de change plus flexible
A partir du début des années 2000, la pertinence du maintien du régime de change fixe était de plus en plus remise en question avec d’une part l’accélération de l’ouverture de l’économie, à travers notamment la signature de plusieurs accords de libre-échange, et la volonté en 2010 d’ériger Casablanca en hub financier régional, et d’autre part la volatilité plus accentuée des marchés et la détérioration de la balance commerciale. Dans ce cadre, la Banque centrale a initié une première réflexion pour évaluer l’opportunité et les conditions de l’amorce de la transition vers un régime plus flexible. Cette éventuelle réforme devrait donc renforcer la résilience de l’économie nationale face aux chocs externes et soutenir sa compétitivité.
L’avènement de la crise de 2008 conjugué à la flambée des prix du pétrole et leurs effets sur les équilibres macroéconomiques ont mis en stand-by ce projet. Mais en 2014, les travaux ont repris et ont été élargis pour couvrir les aspects stratégiques, opérationnels et de communication autour d’une éventuelle flexibilisation du régime de change.