Financement de l’économie
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BULLETIN OFFICIEL
Nº 7464 bis – 20 joumada II 1447 (11-12-2025)
Tableau 1.9.4 : Principaux flux financiers des ménages et ISBLSM (en milliards de dirhams) 2023
2024
Flux nets d'acquisition d'actifs financiers (hors crédits commerciaux)
102,3
126,7
Numéraire
38,3
20,5
Dépôts
35,5
75,6
TCN
3,7
-9,3
Obligations
-0,4
-1,0
Actions et autres participations
1,1
8,1
Titres d'OPCVM
4,7
13,0
Réserves techniques d'assurance
19,4
20,1
Flux nets d'engagements (hors crédits commerciaux)
13,2
26,3
Crédits
13,2
26,3
(1)
La totalité des billets et pièces en circulation est affectée aux ménages, en raison de la non-disponibilité des données relatives aux encaisses des autres secteurs. Sources : Bank Al-Maghrib, AMMC et Maroclear.
(1)
Encadré 1.9.1 : Evolution du taux de marge des sociétés non financières Le taux de marge (TM) des sociétés non financières (SNF), appréhendé par le rapport entre leur excédent brut d’exploitation1 (EBE) et leur valeur ajoutée (VA), est un indicateur largement utilisé afin d’évaluer la rentabilité, la compétitivité et la résilience des entreprises. La variation du TM à court terme peut être décomposée2 comme la somme des contributions des évolutions i) des cotisations sociales-employeur (tcotis) ; ii) de la productivité apparente du travail, mesurée comme le rapport entre la valeur ajoutée en termes réels (VA réelle3) et l’emploi des SNF ; iii) des salaires réels (W/Pc) ; et iv) du ratio du prix de la valeur ajoutée (Pva) à celui de la consommation (Pc), qui traduit notamment les évolutions des termes de l’échange. A cela s’ajoute un élément résiduel couvrant les impôts acquittés et les subventions reçues par les entreprises. TM =
EBE VA
= 1 - (1 + tcotis)
Emploi VA réelle
x
W Pc
x
PC Pva
+ autres facteurs (impôts, subventions, ...)
Au Maroc, selon les données des comptes nationaux, le taux de marge des SNF s’est inscrit en augmentation depuis 2020 pour atteindre 64,0% en 2023, en hausse de 5,5 points de pourcentage (pp) par rapport à sa moyenne d’avant-crise de la Covid-19 (2014-2019). Au cours de la même période, la part de la rémunération des salariés dans la VA des SNF a connu une baisse pour se situer à 34,7% en 2023, au lieu d’une moyenne de 40,1%. Il est égal à la valeur ajoutée, diminuée de la rémunération des salariés (« salaires et traitements bruts » + « cotisations sociales à la charge des employeurs »), des autres impôts sur la production et augmentée des subventions d’exploitation. 2 Patier B., Virely, B. « Le taux de marge des entreprises s’équilibrerait à un niveau plus bas qu’avant-crise », INSEE décembre 2017. 3 En raison de l’indisponibilité du déflateur de la VA des SNF, la VA nominale est déflatée par le déflateur de la VA totale de l’économie calculé à partir des comptes nationaux du HCP. 1
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