BANK AL-MAGHRIB
Nº 7464 bis – 20 joumada II 1447 (11-12-2025)
BULLETIN OFFICIEL
Graphique E.1.9.1.1 : Taux de marge des SNF (en %) 63,1 60,8 58,6 57,1
58,2
58,6
59,3
RAPPORT ANNUEL 2024
3653
Graphique E.1.9.1.2 : Evolution de la VA, des salaires et de l’EBE (Indice 100=2019)
64,0
61,5
130,3
59,2
115,6 100,0
91,8 86,3
2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
2019
Moyenne 2014-2019 (58,5%)
89,4
2020
Valeur ajoutée
103,7
120,6
108,5
99,8 92,5
95,4
2021
2022
102,8
2023
Salaires et traitements bruts
Excédent brut d’exploitation
Sources : HCP et calculs de Bank Al-Maghrib.
L’application de la décomposition susmentionnée indique que l’augmentation de 1,2 point de pourcentage en moyenne entre 2020 et 2023 du taux de marge s’explique exclusivement par la diminution des salaires réels qui a contribué de 2,3 pp. En revanche, les autres composantes ont contribué négativement, à hauteur de 0,7 pp pour la productivité apparente du travail, de 0,3 pp pour les cotisations sociales et de 0,1 pp pour les termes de l’échange.
Tableau E.1.9.1.1 : Décomposition comptable des variations du taux de marge des SNF Moyenne 2015-2019
2020-2023
Taux de marge (en %)
58,8
62,9
Variation annuelle moyenne, dont contribution de (en pp) :
0,4
1,2
Productivité apparente du travail
0,0
-0,7
Salaires réels
0,6
2,3
Cotisations sociales
-0,2
-0,3
Ratio du prix de la VA et du prix de la consommation
0,0
-0,1
Autres éléments y compris les impôts nets des subventions sur la production
0,0
0,0
Sources : Comptes non financiers des SNF publiés par le HCP et calculs de Bank Al-Maghrib.
L’examen de l’évolution de l’investissement des SNF, tel qu’il ressort des comptes nationaux, montre qu’il n’a pas bénéficié de l’amélioration du taux de marge. En effet, son ratio à la VA est revenu de 35,2% en moyenne sur la période 2014-2019 à 30,3% en 2023, ce qui pourrait s’expliquer par une politique prudente de renouvellement des capacités productives dans un contexte d’incertitudes. La mise en place de la nouvelle charte de l’investissement, ainsi que le lancement de grands chantiers d’infrastructure pourraient toutefois inverser cette dynamique.
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