BANK AL-MAGHRIB
Nº 7464 bis – 20 joumada II 1447 (11-12-2025)
RAPPORT ANNUEL 2024
BULLETIN OFFICIEL
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Dans les économies émergentes, l’évolution a été globalement similaire avec une hausse de l’indice MSCI EM de 10,9%, mais les performances ont été largement contrastées d’un pays à l’autre. Ainsi, l’indice MSCI de l’Inde a progressé de 32,4%, celui du Brésil de 5,1%, alors qu’en Chine, les entreprises ont continué de pâtir des défis structurels de l’économie, l’indice MSCI du pays enregistrant une deuxième contraction de 5,1%, après celle de 7,4% un an auparavant. Graphique 1.1.22 : Indicateurs de volatilité des marchés boursiers américains et européens 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 déc-23
janv-24
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mai-24
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VIX
juil-24
août-24
sept-24
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déc-24
VSTOXX
Source : Thomson Reuters Eikon.
Concernant les marchés obligataires souverains, ils ont été marqués en 2024 par des évolutions divergentes entre les États-Unis et la zone euro. Ainsi, en dépit de la baisse du taux des fonds fédéraux, le rendement souverain à 10 ans s’est inscrit dans une tendance haussière ressortant en moyenne sur l’année à 4,2%, en accroissement de 25 pb d’une année à l’autre. Cette évolution est attribuable notamment à : (i) la persistance de l’inflation au-dessus de la cible ; (ii) le niveau élevé du déficit budgétaire ; et (iii) l’augmentation de la prime de terme1 en lien avec les incertitudes macroéconomiques et les risques budgétaires aux États-Unis. Dans la zone euro, en revanche, les rendements ont diminué, tirée par la réduction des taux de la BCE et favorisée par les efforts de consolidation budgétaire dans certains pays du Sud. Le taux de rendement souverain à 10 ans a ainsi reculé de 11 pb à 2,3% pour l’Allemagne, de 3 pb à 2,9% pour la France, de 51 pb à 3,6% pour l’Italie et de 33 pb à 3,2% pour l’Espagne. Pour les principales économies émergentes, les évolutions ont été hétérogènes, avec notamment des replis de 55 pb à 2,2% pour la Chine et de 26 pb à 7% pour l’Inde, ainsi que des accroissements de 8 pb à 12% pour le Brésil, de 297 pb à 14,4% pour la Russie et de 927 pb à 26,4% pour la Turquie.
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La compensation demandée par les investisseurs pour détenir des obligations à long terme plutôt que des actifs plus liquides. Elle est mesurée en particulier par l’écart entre le rendement et le taux court moyen anticipé sur la maturité du titre.
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