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BULLETIN OFFICIEL
N° 4544 — 17 chaabané 1418 (18-12-97).
biens importés sans paiement et réexportés après transformation, qui ont laissé un excédent de 6 milliards-de dirhams. L'évolution ainsi observée recouvre néanmoins, parmi les marchändises générales. un ralentissement du rythme de progression des exportations. En outre. si les importations ont accusé un léger repli, c'est surtout en raison de la baisse des acquisitions de demi-produits et de biens d'équipement. -
Les services
Déficitaire en 1995, de près de 0,6 milliard de dirhams, du fait principalement de l'évolution défavorable des recettes du tourisme, le solde des échanges de services s'est avéré positif cette année, de quelque 3,3 milliards de dirhams. De plus, la rubrique des services fournis ou reçus par les administrations publiques inclut cette année des apports de fonds d'un montant de 1,5 milliard de dirhams au titre des redevances de la pêche, versées en presque totalité par l'Union européenne au titre de l'année 1995. Les entrées de devises procurées par les voyages ont, à elles seules, augmenté de 1.7 milliard de dirhams, laissant un flux net de plus de 9 milliards. Toutefois. avec 11,7 milliards de dirhams. les recettes à ce titre n'ont guère dépassé leur niveau de l'année 1992. Par ailleurs, le déficit dégagé globalement par les postes des transports et des assurances et lié en ‘grande partie aux mouvements d'importation, s'est légèrement réduit pour s'établir à 3.3 milliards de dirhams, au lieu de 3,6 milliards l'année précédente.
Les revenus du capital
l'atlégement de l'encours de la dette ainsi que l'orientation à la baisse des taux d'intérêt sur les marchés extérieurs se sont traduits par une légère diminution des dépenses relatives au service de la dette en intérêts, passées de 12.4 milliards
de dirhams à 12 milliards. Le gain qui en est résulté a permis de compenser en
partie la régression des revenus tirés des placements publics extérieurs affectés essenticllement par le repli des taux d'intérêt. Au total, le poste des revenus du capital s'est soldé par un déficit de 11.5 milliards de dirhams, en très léger accroissement.
Les transferts courants
Le surplus habituellement laissé par les transferts unilatéraux s'est renforcé en 1996. atteignant 20,9 milliards de dirhams. au lieu de 19,3 milliards en 1995. Cette amélioration. qui contraste avec les diminutions enregistrées durant fes trois années précédentes. est imputable aux rapatriements de fonds effectués par les ressortissants marocains résidant à l'étranger, passés de 16,3 à 17.5 milliards de dirhams. soit une hausse de 7.5%. Pour sa part, le solde positif des transferts publics. lesquels comprennent les règlements entrant dans le cadre de l'assistance technique ainsi que les dons, n'a pas dépassé 437 millions de dirhams.
Les mouvements de capitaux
Les mouvements de capitaux extérieurs retracés dars la balance des paiements comprennent les flux recensés au titre du "compte de capital et d'opérations financières”. de même qu'ils incluent le soide des “autres opérations” et de * l'écart statistique”.
Le compte de capital recouvre les transferts effectués par les résidents étrangers au Maroc lors de leur départ définitif. Les opérations financières reprennent. quant à elles, les transactions du sccteur privé. telles que les prêts. les crédits commerciaux et les investissements ainsi que les transactions Imputables au secteur public. qui portent sur les tirages et les remboursements d'emprunts contractés par l'Etat ou garantis par lui. Enfin. dans les rubriques ‘autres opérations” et ‘écart statistique” sont comptabilisés les mouvements non identifiés par ailleurs ainsi que les erreurs et omissions. Ces deux derniers postes ont dévagé.….à eux seuls. des excédents de 3.6 milliards de dirhams et 4.8 milliards respectivement. Pour sa part. le solde global du compte de capital et des opérations financières des secteurs public et privé. tout en demeurant négatif. s'est néannioins sensiblement réduit. revenant de 2.6 milliards de dirhams cn 1995 à 542 millions de dirhams. Cette amélioration provient principalement du renforcement des entrées nettes de capitaux privés lesquelles ont atteint 2.6 milliards de dirhams. Le déficit des opérations publiques s'est à l'inverse élargi en raison de la baisse sensible des concours reçus.
L'aceroissement de l'excédent des capitaux privés est attribuable à la contraction du solde négatif dégagé par les crédits commerciaux. passé de 1.5 à 0.4 milliard de dirhams. I! a également résulté de la progression de l'excédent
laissé par les prêts et investissements privés, qui s'est établi à 2.5 milliards de
dirhams au lieu d'un milliard en -1995, par suite d'une diminution de près de
moitié des dépenses. En revanche, les entrées à ce titre sont demeurées relativement stables, de l'ordre de 3,9 milliards de dirhams, leur baisse de plus du quart observée à fin juillet ayant été pratiquement compensée par les apports enregistrés durant ies derniers mois de l'année. Elles se révèlent néanmoins encore inférieures au niveau maximum, de 5,5 milliards de dirhams, enregistré en 1993.
Pour leur part, les opérations du secteur public se sont traduites par un déficit de 3,2 milliards de dirhams, supérieur de 12% à celui enregistré un an aupara- ‘vant. Les concours publics bruts reçus de l'extérieur, constitués de 4,9 milliards de crédits commerciaux et de 8,2 milliards de prêts, se sont en effet infléchis en un an de 14,8 à 13,1 milliards de dirhams, en baisse de 11,6%. La contraction du total des ressources obtenues par le secteur public s'explique principalement par la diminution des crédits commerciaux liés au financement des importations de blé, dont le montant a fléchi de 2,5 milliards de dirhams à 1,8 milliard. Elle est également duc à de moindres décaissements sur les prêts pour le développement des marchés de capitaux, conclus avec la Banque mondiale et la Banque africaine de développement. Les tirages à ce titre se sont établis respectivement à 800 ct 743 millions de dirhams, au lieu-de !,3 milliard et 1,2 milliard de dirhams mobilisés en 1995 dans le cadre de la première tranche de ces prêts. La Banque mondiale à néanmoins accru ses déblocages en faveur d'autres projets publics portant le total de ses décaissements à 3,3 milliards de dirhams. En regard, les remboursements du capital de la dette extérieure de l'Etat et des établissements publics se sont réduits, passant de 17,6 à 16,3 milliards de dirhams dont 10,2 milliards à la charge du Trésor, y compris un montant de 414 millions
de dirhams versé au FMI.
En définitive, les paiements relatifs au service de la dette extérieure du secteur public, en principal et intérêts, se sont allégés, revenant de 30,1 à 28,3 milliards de dirhams. Ces sorties de fonds ont néanmoins continué de représenter une ponction importante sur les ressources du pays équivalant, pour les seules charges en intérêts, à 11,6% des recettes courantes et à 3,7% du PIB.
La dette extérieure
La dette extéricure contractée ou garantie par l'Etat totalisait à fin 1996 plus de 21 milliards de dollars, en diminution de 1,2 milliard par rapport à l'année précédente. ct équivalait à plus de 58% du PIB contre 85% en 1990. La moitié de cette dette est détenue par des créanciers officiels, tandis qu'un tiers cnviron est dû à des institutions multilatérales, principalement la Banque mondiale ct la Banque africaine de développement, le reste représentant les emprunts auprès des banques commerciales.
Dans le cadre d'une gestion plus active de la dette, d'importantes actions ont été menées par les pouvoirs publics en 1996 afin, d'une part, de réduire le volume de célle-ci ainsi que les charges y afférentes et, d'autre part, de préparer le retour du Maroc sur ie marché international des capitaux. À cet effet, des accords ont été signés avec la France et l'Espagne, respectivement en janvier et décembre, pour la conversion d'une partie des créances de ces deux pays en investissements au Maroc.
Un arrangement a ainsi été conclu en vue de restructurer une partie de la dette vis-à-vis de la France. à hauteur d'un montant total de 2,5 milliards de francs français. Ce montage prévoit. d'une part, l'annulation d'une dette de 400) millions de francs français en contrepartie de la réalisation d'investissements de l'Etat marocain dans les provinces du Nord et, d'autre part, la conversion de 600 millions de francs en investissements privés extérieurs réalisables au Maroc. Un autre montant. de 1.5 milliard de francs, a été refinancé par l'émission, en juillet. d'un emprunt euro-obligataire, garanti par la Caisse française de développement et contracté à un taux nettement plus avantageux que ceux obtenus à l'occasion du rééchelonnement des crédits commerciaux garantis. Quant à la dette envers l'Espagne. il a été décidé d'en convertir 50 miltions de dollars cn investissements privés espagnols.
Le marché des changes et la cotation des devises
Annoncée dès 1995. la création d'un marché des changes a été rendue effective en juin 1996. L'institution de ce marché, tout en consfituant un nouveau pas dans la libéralisation et le développement du secteur financier, met fin à l'obligation de cession des devises à Bank Al-Maghrib à laquelle s'est substituéc une obligation de cession aux banques commerciales. Elle offre à celles-ci la possibilité de gérer librement des positions de change dans un cadre. réglementaire leur permettant de traiter, entre elles et avec la clientèle, les opérations de change classiques et de développer les instruments de couverture du