N° 4544 — 17 chaabane 1418 (18-12-97).
BULLETIN OFFICIEL
Les autorités monétaires ont par conséquent cherché à amener les banques à infléchir cette évolution sachant que les circuits de financement alternatifs n'étaient pas encore à même de faire contrepoids à la prédominance des banques. Ainsi, parallèlement aux recommandations pressantes qu'elles leur ont adressées à cet effet, les autorités monétaires ont pris des mesures concrètes visant à améliorer la rentabilité des banques afin de favoriser une détente des conditions débitrices. Pour cela, elles ont abaissé de 10 points, en deux étapes, le ratio minimum du portefeuille obligatoire d'effets publics et ont modifié le mode de calcul de la réserve monétaire afin de permettre une gestion plus souple des trésoreries bancaires. Parallèlement, le Trésor a réduit d'un demipoint, en mars, les taux dont sont assorties ses émissions en vue d'orienter à la baisse l'ensemble des taux créditeurs.
Les taux débiteurs n'ont cependant subi qu'un léger infléchissement tant à l'issue du premier semestre que durant la seconde moitié de l'année. Aussi la Banque centrale a-t-elle décidé en novembre, de réduire d'un demi-point ses taux directeurs, tandis que le Trésor a, une nouvelle fois, abaissé de 0,5 point les taux de ses émissions, Ces diverses mesures ont incité les banques à diminuer leurs taux de base d'un quart de point au début de 1997. Par la suite, les établissements bancaires ont décidé d'accorder des ristournes d'intérêts, d'un point, pour les crédits à l'investissement et de 2 points pour les concours aux petites et moyennes entreprises. Une décrue significative des conditions débitrices ne saurait néanmoins intervenir sans un appel plus large des entreprises aussi bien à leurs ressources propres qu'au marché des capitaux.
Le réaménagement du système de calcul de la réserve monétaire
Constituée d'avoirs en compte des banques gelés auprès de Bank Al- Maghrib, à hauteur de 10% de leurs exigibilités à vue et à court terme, la réserve monétaire vise notamment à assurer à la Banque centrale une meilleure maîtrise de la liquidité des banques et donc de leurs besoins de refinancement, et à renforcer ainsi son action de régulation du crédit par le biais des taux d'intérêt. Toutefois, pour conféres au mode de constitution de la réserve monétaire une certaine souplesse, l'Institut d'émission a réaménagé en septembre son mode de calcul,
en autorisant les banques à en moduler le montant suivant la situation de leurs trésoreries. Ainsi. les banques sont tenues, depuis. de respecter le ratio en vigueur non plus de façon permanente mais en moyenne mensuelle sur la base des soldes . quotidiens et ont, en conséquence, la latitude de s'inscrire en insuffisance lors des phases de resserrement de leurs trésoreries et, à l'inverse, de constituer des excédents en période d'aisance. Cette flexibilité, qui au demeurant atténue pour les banques le coût de la réserve monétaire, se traduit par une réduction de l'amplitude du volume des interventions de Bank Al-Maghrib sur le marché monétaire et, partant, de celle des fluctuations de taux sur le marché interbancaire.
La régulation du crédit
La libération des taux d'intérêt débiteurs et l'assouplissement du mode de calcul de la réserve monétaire ont permis de consolider le dispositif de contrôle indirect du crédit. Mis progressivement en place. un tel dispositif est fondé principalement sur l'allocation par Bank Al-Maghrib de-liquidités aux banques sur le marché monétaire et, accessoirement, sur le maniement du ratio de la réserve monétaire. Il vise à agir sur le niveau des taux interbancaires et, par ce biais, sur celui des taux appliqués à la clientèle par les établissements de crédit: C'est par ce canal que la Banque centrale entend désormais exercer une action sur la demande de crédit en vue de réaliser l'objectif monétaire.
Lors de la réunion du Conseil national de la monnaie et de l'épargne de janvier 1996. les autorités monétaires avaient rêtenu une progression annuelle des crédits de 10% à 12%. Dans cette optique. Bank Al-Maghrib a cherché, à travers le volume de liquidités qu'elle alloue aux banques chaque semaine, à maintenir les taux du marché interbancaire à l'intérieur de la bande délimitée par ses taux directeurs, fixés depuis juin 1995 à 7% pour les appels d'offres à une semaine et à 8.5% pour les pensions à S jours. Ces taux ont été réduits d'un
demi-point à partir du 7 novembre en vue de signifier au marché la volonté des,
autorités monétaires d'orienter à la baisse les taux débiteurs à un moment où la demande de crédit demeurait en-deçà des niveaux projetés.
La Banque centrale à ainsi modulé. en cours d'année. ses interventions sur le marché monétaire en prenant en compte l'évolution des facteurs influençant les trésoreries bancaires. Le tableau ci-après. établi sur la base de la moyenne mensuelle dès situations comptables hebdomadaires de la Banque centrale, retrace l'évolution des facteurs affectant la liquidité bancaire ainsi que celle des recours des banques à l'Institut d'émission.
Variations cumulées par rapport à décembre 1995 (1) | Mars Juin Sept. Déc. (Montants en millions de dirhams) ; Monnaie “banque centrale” .……….. - 1.008 | -1.909 | -6.051 -4860 - Billets et pièces en circulation……… {-585) | (-1.099) | (-4.580) | (-3.646) - Dépôts. (-225)| (- 258)| (- 666) (- 507) - Comptes des banques et du Trésor….| | (-26l)} (- 557) } (-853) (- 702) - AUTES …..…..…..….ececcsrrceccsrmecenseneancans (+ 63)} (+ 5} (+ 48) « 5 Avoirs nets de change de l'Institut ; ° d'ÉTAiSSiOn ……….…..…..n-mcescncesrensercenre + S31 | +3028|+5868 | +4289 Créances de l'Institut d'émission Sur le TIÉSOF mere + 162 | - 1,900 | - 1.096 - 948 Créances diverses de l'Institut ; d'émission - 124| - 5S9| - 460 - 495 Autres facteurs …………………………….….…. + 502 + 936 | + 60 + 866 Total + 63 + 96 |-1.069 = 1.148 Recours des banques à l'Institut d'émission ‘2 - 63 - 96 1+1.049 | +1.148 - Appels d'offres ………………… {- 160) j (- 185) j (+1.032) | (+1.290) - Pensions à 5 jours... | (+ 285) } (+300) | {+ 255) | (+ 92) - Pensions à 24 heures ………… (- 188) (211) | (- 238) «- 234) (1) Le signe positif indique un effet expansif sur les trésoreries et le signe négatif une incidence restrictive. (2) Le signe (-) équivaut à une diminution des recours au refinancement et le signe (+) à leur augmentation.
Au cours du premier semestre, les trésoreries bancaires ont été globalement à l'aise. sauf durant les deux mois de janvier et avril où elles avaient subi un impact restrictif, exercé essentiellement par le désendettement massif du Trésor à l'égard de Bank Al-Maghrib. Aussi, pour prévenir les tensions que cette évolution n'aurait pas manqué d'exercer sur le niveau des taux d'intérêt du marché interbancaire, la Banque centrale a porté, en moyenne, les montants attribués aux banques de 2 milliards de dirhams en décembre 1995 à 2,9 milliards en janvier et à 3,2 milliards en avril. Pendant les autres mois du semestre, les concours de l'Institut d'émission sont en revanche restés pratiquement à leur niveau de décembre 1995, de sorte que leurs variations cumulées à fin mars et à fin juin apparaissent même en légère baisse, de 63 millions et 96 millions de dirhams respectivement. En conséquence, les taux d'intérêt sur le marché interbancaire, bien qu'ayant été élevés en janvier et avril, se sont établis en moyenne durant les six premiers mois de l'année à 7,34%, niveau proche de la limite inférieure des taux directeurs de Bank Al-Maghrib.
Pendant le second semestre, lorsque les trésoreries bancaires-se sont resserrées, notamment en juillet et août, en liaison avec le développement de la circulation fiduciaire, Bank Al-Maghrib a accru ses interventions, qui se sont situées à 2,8 milliards en moyenne mensuelle, et ce afin de maintenir les taux pratiqués sur le marché interbancaire à l'intérieur des limites déterminées par les taux directeurs. Ceux-ci, bénéficiant en outre de l'effet de la réduction des taux directeurs intervenue en novembre, se sont sensiblement repliés en décembre au cours duquel ils se sont situés en moyenne à 6,85%.
Au total, la Banque centrale a accordé en 1996, dans le cadre des appels d'offres. des montants qui ont atteint 2,1 milliards de dirhams en moyenne quotidienne, aux taux de 7% jusqu'au 6 novembre et de 6,5% après cette date. Ces faciistés ont permis aux banques de couvrir largement leurs besoins de liquidités. les recours, sur leur initiative, aux pensions à 5 jours n'ayant pas dépassé, en moyenne, 400 millions de dirhams. Quant aux avances à 24 heures, dont le taux a été également ramené de 12,5% à 12%, elles n'ont porté que sur 152 millions de dirhams en moyenne. Aussi, le taux d'intérêt sur le marché interbancaire s'est-il chiffré, en moyenne annuelle, à 7.29% apparaissant de la sorte légèrement inférieur à celui de 7,39% enregistré, en moyenne, au cours'des sept derniers mois de 1995 après l'entrée en vigueur des nouvelles procédures de refinancement ©,
(1) Voir annexes statistiques 58 et 60.