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Les crédits à l’économie
En 1996, l'encours des crédits à l'économie a augmenté dc 9,5 milliards de dirhams ou 10,4%, soit à un rythme moins rapide qu'en 1995, où l'accumulation d'arriérés de paiement par le Trésor avait pesé sur la trésorerie des entreprises. Cette hausse est intervenue, comme à l'accoutumée, surtout au cours du second semestre.
Le développement des crédits en 1996 a été essentiellement le fait des banques de dépôts, les crédits de la Banque centrale s'étant accrus de 696 millions de dirhams ou 7:2%, essentiellement par suite d'un accroissement des rcfinancements consentis aux banques. Les concours portés par les établissements |
bancaires, chiffrés à 90,5 milliards de dirhams, ont marqué une progression de 8,8 milliards ou 10,7%, imputable surtout au renforcement des crédits à count terme, en particulier sous forme de facilités de caisse.
La liquidité de l’économie
Composées des disponibilités monétaires el quasi monétaires ainsi que des actifs liquides pouvant être aisément transformables en moyens de paiement sans risque de perte en capital, les liquidités de l'économie détenues par les
entreprises et les particuliers ont atteint, en moyenne, près de 218 milliards de
dirhams en 1996, enregistrant une hausse annuelle de 14.6 milliards ou 7.2%.
' 1994 1995 1996 En millions de dirhams > “et en moyenne des encours , Varia- Variade fin de mois Montants| Montants | tions {Montants! tions en % en % I. Masse monétaire ………………… | 165.687 | 179.716 | + 8,5 | 190.800 | +62 - Disponibilités monétaires | 121.468 | 131.778 | + 85 | 139.192} +56 | - Quasi-monnaie…………… | 44.219 47.938 | +84 51.608 | +77 lux. Actifs liquides (>... | 20.577 | 23.701 © +152 27.192 | +14,7 Total des liquidités (L+H) [186.264 | 203417 | +92 | 217,992 | +72 (*) Chiffres rectifiés. (1) Dépôts auprès des banques spécialisées (Bang ionale pour le développement économique, Caisse nationale de crédit agricole, Crédit immobilier et hôtelier), de la Caisse d'épargne nationale et bons du Trésor souscrits par les entreprises non financières et les particuliers.
Ainsi qu'il ressort du tableau ci-dessus. les avoirs constituant les liquidités de l'économie ont subi des évolutions différenciées. Alors que l'encours moyen des disponibilités monétaires s'est accru de 5,6%, les comptes et bons à échéance fixe et les autres actifs liquides ont progressé respectivement de 1,7% et de 14,7%. :
Taux de liquidité de l'économie
(en pourcentage) 1994 1995 1996 Produit intérieur ‘brut
- ii i i 23,2 25.5 246 Produit intérieur brut ;
- Liquidités totales …………. assoc 66.7 72,3 679
Produit intérieur brut
Produit-intérieur brut non agricole
Calculé sur la base du produit intérieur brut. exclusion faite de la valeur ajoutée du secteur agricole dont la monétarisation demeure partielle. le taux de liquidité de l'économie s'est légèrement accru d'une année à l'autre. Cette évolution recouvre en outre un renforcement des placements lesquels ont progressé globalement del0% en regard d'un accroissement de 5,6% seulement des encaisses destinées au financement des transactions. Une telle orientation a contribué au ralentissement de la hausse des prix et à la réduction du déficit du compte courant extérieur, parallèlement aux cifets positifs exercés cette annéc par l'augmentation exceptionnelle de la production agricole qui a fortement atténué l'écart entre la demande et l'offre nationales de biens et services.
BULLETIN OFFICIEL mL EE
N° 4544 — 17 chaabane 1418 (18-12-97).
Afin de consolider ces acquis quant aux équilibres interne et externe,
‘tout en continuant à favoriser la formation de l'épargne ainsi que le financement des secteurs productifs, les autorités monétaires ont arrêté pour l'année 1997 une norme de progression maximum de la monnaie de 7%. Cette norme avoisine le taux de croissance attendu. en prix courants, pour les secteurs d'activité autres que l'agriculture. ‘
LE CREDIT
‘La poursuite en 1996 du processus de libéralisation du secteur financier - s'est concrétisée en matière de politique du crédit par le déplafonnement des taux débiteurs et la mise en place d'un nouveau mode de caleul de la réserve monétaire. La libéralisation des taux d'intérêt débiteurs constitue une importante étape sur la voie dés réformes amorcées précédemment et qui ont porté successivement sur la levée de l'encadrement du crédit en 1991, la refonte de la loi bancaire en 1993 et l'acheminement progressif vers la suppression des emplois obligatoires des banques au cours de ces dernières années. Lu profonde mutation de la sphère financière qui s'opérait de la sorte a été accompagnée par le réaménagement des instruments de la politique monétaire en 199$.
Dans ce nouveau contexte. où les mécanismes du marché prennent de plus en plus le relais dans l'allocation des ressources. l'objectif recherché par la politique monétaire est demeuré inchangé. I) consiste à assurer la stabilité monétaire en vue de créer les conditions propices à une croissance économique durable et ce, à travers une augmentation des moyens de paiement correspondant aux besoins de l'activité.
A ceteffet, la progression de la masse monétaire retenue par les autorités monétaires pour 1996 à été fixée à 7%. Bien que nettement inférieure à l'augmentation prévisible du PIB en valeur, estimée à 14% environ, cette norme ne devait pas constituer une contrainte au regard des besoins de financement des secteurs productifs dans la mesure où elle permettait un accroissement des crédits à l'économie compris entre 10% et 12%. Toutefois, le relèvement par les banques des taux débiteurs. au lendemain de leur libéralisation en l'évrier, n'a pus manqué de susciter des appréhensions tant de la part des opérateurs économiques que des autorités monétaires. Celles-ci ont dû par conséquent oeuvrer pour amener les banques à reconsidérer la hausse des conditions débitrices. jugée inopportune compte tenu aussi bien de la modération de la demande de crédit que de l'évolution favorable des principaux indicateurs de l'économie nationale.
La réforme du cadre de la politique du crédit La libéralisation des taux débiteurs
Après avoir été fréquemment ajustés depuis juillet 199! en fonction du coût des ressources bancaires. les plafonds appliqués aux taux débiteurs ont été supprimés en février 1996. Cette mesure avait pour but de permettre aux banques de moduler les conditions qu'elles appliquent à leur clientèle suivant des critères objectifs. notamment de coût des ressources et de risques encourus.
_ et de laisser ainsi s'instaurer le Hbre jeu des mécanismes de marché. De ce fait.
elle devait également faciliter l'accès au financement bancaire à de nouvelles
“ entités. notamment les petites et les moyennes entreprises. Enfin. en favorisant
la concurrence. aussi bien à l'intérieur du système bancaire qu'au sein des marchés de capitaux. la liberté des taux vise à donner aux opérateurs économiques la possibilité de bénéficier des conditions de financement les plus avantageuses,
Cependant, la suppression en février des limites imposées aux taux débiteurs a été suivie d'un relèvement par les banques de leur taux de base bien audelà du taux de référence de 8.5% qui était précédemment arrêté par Bank Al- Maghrib ‘en fonction du coût des ressources bancaires. Le taux de hase u été ainsi uniformément fixé par les banques à 9,757 et 10,507 respectivement pour les crédits à court et à moyen terme et à 11.25 pour les prêts à lông terme. À ces taux devaient s'ajouter une prime de risque dont le maximum a atteint. en général. 4 points. Opéré dans un environnement caractérisé par lu maîtrise de l'inflation et la modération de la demande de crédit, le relèvement des taux apparaissait d'autant plus injustifié que les conditions créditrices étaient orientées à la baisse. I était en outre de nature à contrarier les perspeetives de reprise de l'activité éconômique que devait engendrer une campagne agricole exceptionnelle.