N° 6240 bis – 18 joumada I 1435 (20-3-2014) BULLETIN OFFICIEL 2617
1.1.7 Principales mesures de politique monétaire
Dans un contexte d'apaisement des tensions inflationnistes, les banques centrales des principaux pays avancés et émergents ont assoupli leur politique monétaire, avec pour objectif de rétablir la confiance des marchés et de soutenir la croissance.
En effet, la BCE a procédé à l'abaissement de son taux directeur en juillet de 25 points de base le ramenant à 0,75% et a engagé de nouvelles mesures d'assouplissement monétaire en septembre en réponse au durcissement des conditions de financement observé dans un certain nombre de pays de la zone. En parallèle, un programme de rachat ferme d'obligations a été lancé, en faveur des pays ayant fait appel au Mécanisme Européen de Stabilité.
Aux Etats-Unis, la faiblesse de la croissance et la persistance du chômage à un niveau relativement élevé ont amené la Réserve fédérale (FED) à maintenir son taux directeur inchangé dans une fourchette comprise entre 0% et 0,25% en 2012. Elle a, en outre, introduit la « règle d'Evans », qui consiste à garder les taux des fonds fédéraux à des niveaux proches de zéro aussi longtemps que le taux de chômage resterait supérieur à 6,5% et que l'inflation demeurerait sous la barre de 2,5%. Dans la catégorie des mesures non conventionnelles, la FED s'est engagée dans un nouveau programme de rachat d'obligations, sans limite dans le temps et ce, pour un montant de 40 milliards de dollars par mois. De plus, elle a décidé en juin de prolonger son opération «Twist¹» jusqu'à fin 2012, dans le but de faire baisser les taux à long terme à travers l'échange de bons du Trésor d'une maturité de moins de trois ans par un montant égal d'obligations d'Etat d'une maturité de 6 à 30 ans.
Graphique 1.1.14 : Evolution des taux d'intérêt réels* de la BCE et de la FED (en %)
4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 -1,0 -2,0 -3,0 Janv. 07 | Juin 07 | nov. 07 | avr. 08 | sept. 08 | fév. 09 | juil. 09 | déc. 09 | mai 10 | oct. 10 | mars 11 | août 11 | janv. 12 | juin 12 | nov. 12 | déc. 12 BCE FED
* Le taux d'intérêt réel correspond au taux d'intérêt nominal corrigé du taux d'inflation sous-jacente. Sources : BCE, FED et calculs BAM.
¹ L'opération Twist est une politique lancée par la FED à la fin de l'année 2011, consistant à vendre des obligations d'Etat à court terme et acheter des bons du Trésor à longue échéance, dans le but de faire baisser les taux d'intérêt à long terme et de stimuler l'économie.