2620 BULLETIN OFFICIEL N° 6240 bis – 18 joumada I 1435 (20-3-2014)
Dans le même temps, même s’ils ont clôturé l’année à des niveaux nettement plus bas que ceux de fin 2011, les CDS¹ se sont inscrits en moyenne sur l’année en hausse dans les pays périphériques, à l’exception de l’Irlande où ils ont accusé une baisse de 35%. Ils ont plus que triplé en Grèce et ont progressé de 34% en Espagne, de 33,2% en Italie et de 3,4% au Portugal.
Pour leur part, les rendements obligataires des autres pays avancés se sont inscrits globalement en baisse d’une année à l’autre. Le taux de rendement du Bund allemand s’est établi à 1,5% au lieu de 2,6%, une année auparavant et celui des bons du Trésor américain à 10 ans a diminué en moyenne de 98 points de base pour atteindre 1,8% et ce, en dépit des incertitudes liées au “Fiscal Cliff” (voir encadré 1.1.1).
Concernant le taux souverain des obligations françaises, il s’est replié en moyenne de 78 points de base pour s’établir à 2,5% en 2012 malgré la dégradation à deux reprises de la note du pays en raison des niveaux élevés des déficits budgétaire et extérieur (Encadré 1.1.4). Ces abaissements, largement anticipés par les investisseurs, n’ont pas conduit à une remontée des taux longs.
Graphique 1.1.17 : Evolution des taux de rendement des obligations à 10 ans (en %) 50 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 fév. avr. juin août oct. déc. fév. avr. juin août oct. déc. fév. avr. juin août oct. déc. 10 10 10 10 10 10 11 11 11 11 11 11 12 12 12 12 12 12 Grèce Portugal Espagne Italie Irlande Etats-Unis France Allemagne
Graphique 1.1.18 : Evolution des primes CDS sur la dette souveraine à 5 ans 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 fév. avr. juin août oct. déc. fév. avr. juin août oct. déc. fév. avr. juin août oct. déc. 10 10 10 10 10 10 11 11 11 11 11 11 12 12 12 12 12 12 Italie Espagne Portugal Irlande
Source : Datastream.
Sur les principaux marchés interbancaires des pays avancés, les taux et spread ont enregistré des évolutions divergentes entre la zone euro et les Etats-Unis. L’Euribor à 3 mois a baissé à 0,5% en moyenne en 2012 contre 1,3% une année auparavant et le spread Libor-OIS² euro a diminué de 43,5 à 28,3 points de base. En revanche, le Libor³ à 3 mois a légèrement augmenté de 0,3% à 0,4% et le spread Libor-OIS dollar a marqué une hausse de 23,1 points à 29,1 points, d’une année à l’autre.
1 Les CDS (Credit Default Swaps) correspondent à des primes d’assurance contre le risque de défaut d’un emprunt. 2 Le Spread Libor-OIS mesure le risque de taux et correspond à l’écart entre le taux interbancaire à trois mois (LIBOR Eurodollar) et le taux indiciel des swaps au jour le jour (OIS) de même échéance. 3 Le Libor « London Interbank Offered Rate » est le taux d’intérêt de référence à court terme. Il est calculé sur la base des taux pratiqués par un échantillon de banques parmi les plus solvables du monde.