N° 6240 bis - 18 joumada I 1435 (20-3-2014) BULLETIN OFFICIEL 2597
Ces évolutions se sont traduites par une nouvelle contraction des réserves nettes de change qui ont représenté à fin 2012 l’équivalent d’un peu plus de 4 mois d’importations de biens et services.
Plus particulièrement, l’année a été caractérisée par une dégradation de la situation des finances publiques avec une accentuation de la tendance haussière, observée depuis 2009, du déficit budgétaire qui s’est creusé à 7,6% du PIB, niveau largement au-dessus de l’objectif de 5,4% fixé dans la loi de finances. Ce dérapage est inhérent à un rythme de progression des dépenses, deux fois plus rapide que celui des recettes, consécutivement à l’alourdissement de 8,2% de la masse salariale, portée ainsi à 11,6% du PIB, et à celui des charges de compensation à un niveau sans précédent de 55 milliards, ou l’équivalent de 6,6% du PIB. En regard, les recettes ordinaires ont marqué un net ralentissement, suite à une décélération des produits de la TVA sur les importations, de l’impôt sur les sociétés, en rapport avec le faible niveau de l’activité économique ainsi qu’à une nouvelle baisse des recettes douanières, imputable à la poursuite du démantèlement tarifaire. Dans ces conditions, le taux d’endettement du Trésor a augmenté de près de 6 points de pourcentage à 59,4% du PIB, fragilisant davantage la soutenabilité budgétaire à moyen terme.
Concernant l’évolution des prix, l’inflation a été contenue à 1,3% après 0,9% en 2011 et ce, malgré le relèvement des tarifs des carburants survenu, au mois de juin, et de nombreux chocs ponctuels d’offre des produits alimentaires. L’inflation sous-jacente, qui retrace la tendance fondamentale des prix, a en revanche fortement reculé passant de 1,8% à 0,8%, en liaison avec la modération des pressions de la demande et le ralentissement des prix à l’import hors énergie.
Sur le volet monétaire, après 6,4% en 2011, la progression de l’agrégat M3 s’est limitée à 4,5%, niveau largement en deçà de sa tendance de long terme, reflétant notamment le ralentissement du crédit bancaire et la contraction des avoirs extérieurs nets. Amorcée en 2008, la baisse du rythme d’accroissement du crédit bancaire, particulièrement prononcée en 2012 pour l’équipement et la promotion immobilière, traduit essentiellement le manque de vigueur de l’activité économique et l’attentisme qui caractérise le climat des affaires, ainsi qu’une plus grande sensibilité des banques au facteur risque. Cette décélération a été toutefois partiellement compensée par l’expansion des émissions des sociétés non financières sur le marché de la dette obligataire dont l’encours a progressé de 20% annuellement depuis 2010 pour s’établir à 66 milliards en 2012. Pour ce qui est des créances en souffrance, leur taux est passé de 4,7% à 4,9%, reflétant une légère inflexion à la hausse du risque de crédit induite notamment par les difficultés que connaissent certaines entreprises en particulier dans les secteurs de l’acierie, de la promotion immobilière et de certaines filières connexes.