4670 BULLETIN OFFICIEL N° 6422 bis – 5 rabii I 1437 (17-12-2015)
Tableau 1.8.4 : Evolution de la dette obligataire par émetteur
Emissions (en millions de dirhams) | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | Variation 2014/2013 En millions | En % Global | 77 288 | 69 973 | 76 870 | 65 092 | 83 006 | 17 914 | 27,5 Titres de créances négociables | 51 550 | 57 563 | 57 194 | 60 592 | 66 322 | 5 730 | 9,5 Certificats de dépôt | 42 057 | 43 963 | 43 424 | 50 853 | 47 498 | -3 355 | -6,6 Bons de société de financement | 6 050 | 7 649 | 5 043 | 40 | 7 502 | 7 462 | - Billet de trésorerie | 3 443 | 5 952 | 8 727 | 9 700 | 11 322 | 1 623 | 16,7 Obligataires | 25336 | 12410 | 19626 | 4500 | 16684 | 12184 | 270,8 Sociétés Financières | 1840 | 1560 | 7376 | 2250 | 4660 | 2410 | 107,1 Dont banques | 1200 | 1500 | 3250 | 2250 | 4200 | 1950 | 86,7 Sociétés non Financières | 23496 | 10850 | 12250 | 2250 | 12024 | 9774 | 434,4 Source : BAM.
S’agissant des sociétés financières, les levées des banques se sont établies à 51,7 milliards de dirhams, en diminution de 2,6% par rapport à 2013. Cette baisse, qui serait attributable à l’amélioration de leur position structurelle de liquidité et de leurs ressources, en particulier les dépôts qui ont progressé de 6%, recouvre un repli de 6,6% des émissions de certificats de dépôt à 47,5 milliards. En revanche, sur le marché obligataire, les titres émis se sont accrus passant de 2,3 milliards à 4,2 milliards. La structure de ces émissions par terme, qui reste dominée par les maturités courtes, a été marquée en 2014 par une hausse de la part des titres à moyen terme de 14% à 38%, niveau proche de sa moyenne entre 2010 et 2012.
Quant aux sociétés de financement, après une quasi-absence en 2013, leurs levées ont atteint 8 milliards de dirhams contre une moyenne de 7,8 milliards entre 2010 et 2012. Elles ont été orientées essentiellement vers le moyen terme et assorties, pour les bons de sociétés de financement, de taux allant de 3,53% à 5,05%. En revanche, le montant des émissions obligataires de ces sociétés est demeuré faible, se chiffrant à 0,46 milliard de dirhams.
Dans ces conditions, l’encours de la dette privée des sociétés financières ressort en quasi-stabilité à 97,4 milliards de dirhams, les niveaux élevés des émissions ayant été contrebalancés par d’importants remboursements.
Pour ce qui des sociétés non financières, leurs émissions ont enregistré une forte hausse à 23,3 milliards, effectuées par les entreprises privées à hauteur de 88%. Les obligations en ont constitué 52% et ont été assorties de taux variant entre 3,55% et 6,5% contre 48% pour les billets de trésorerie qui ont été émis à des taux allant de 3,1% à 6,5%. Au total et compte tenu d’un montant de remboursement de 10,1 milliards, l’encours de la dette privée des sociétés non financières a atteint 71,8 milliards, en hausse de 4,9% par rapport à 2013.