4698 BULLETIN OFFICIEL N° 6422 bis – 5 rabii I 1437 (17-12-2015)
En outre, l’année a été marquée par la mise en œuvre du nouveau programme destiné à encourager davantage le financement bancaire des TPME, notamment celles opérant dans l’industrie ou dont la production est destinée à l’export. Ce dispositif, qui s’étale sur une période minimale de deux ans, a permis aux banques participantes au financement de cette catégorie d’entreprises de bénéficier au terme de l’année, sous forme d’avances, d’un montant de 18,9 milliards de dirhams, soit 45% du total des injections.
2.2.1 Décisions de politique monétaire
Les analyses et les prévisions élaborées à l’occasion des deux premières réunions du Conseil n’indiquaient pas de pressions significatives sur les prix. Toutefois, avec la persistance de tensions géopolitiques, de fortes incertitudes entouraient l’évolution des cours du pétrole et par conséquent les prix à la pompe, eu égard au système d’indexation mis en place en septembre 2013.
Sur le plan externe, les données disponibles dénotaient de l’absence de tensions inflationnistes. En effet, la reprise de l’activité est restée modérée dans les principaux pays partenaires, notamment ceux de la zone euro. Au niveau des marchés des matières premières, les cours du pétrole se maintenaient à des niveaux élevés et les projections des différentes institutions internationales indiquaient une légère baisse à moyen terme. Dans ces conditions, l’inflation est restée globalement modérée dans les économies avancées, avec des niveaux faibles dans la zone euro.
Au niveau national, les activités non agricoles devaient connaître une reprise avec une progression de 4% de leur valeur ajoutée, mais l’output gap a continué d’afficher des valeurs négatives. Concernant la sphère monétaire, les réalisations pour les premiers mois de 2014 laissaient conclure que le crédit bancaire continuerait de progresser à un rythme ralenti. En conséquence, la croissance de la masse monétaire devait rester inférieure à son niveau potentiel et l’écart monétaire ressortait négatif. L’ensemble de ces éléments n’indiquaient pas de pressions inflationnistes d’origine interne.
Tenant compte de l’ensemble de ces évolutions et des hausses prévues du SMIG, la prévision centrale d’inflation à l’horizon de six trimestres tablait sur un niveau en ligne avec l’objectif de stabilité des prix. C’est ainsi que le Conseil de Bank Al-Maghrib a décidé de maintenir inchangé le taux directeur à 3%. Par ailleurs, face à la persistance du besoin important en liquidité du système bancaire, il a réduit lors de sa réunion de mars le taux de la réserve obligatoire de 4% à 2%.
Tableau 2.2.1 : Prévisions de l’inflation (en%)
| | Dates des réunions du Conseil | | | | | | 25 mars | 17 juin | 23 septembre | 16 décembre | | Inflation moyenne sur l’horizon de 6 trimestres | 2,0 | 1,3 | 1,6 | 1,2 | | Inflation au terme de l’horizon de prévision | 2,3 | 1,5 | 1,9 | 1,3 | | Inflation moyenne en 2014 | 1,8 | 0,9 | 0,7 | 0,4 | | Balance des risques | Equilibrée | Equilibrée | Equilibrée | Equilibrée |