4564 | BULLETIN OFFICIEL | N° 6422 bis – 5 rabii I 1437 (17-12-2015)
TEXTES GENERAUX
RAPPORT SUR L'EXERCICE 2014
PRÉSENTÉ À SA MAJESTÉ LE ROI PAR MONSIEUR ABDELLATIF JOUAHRI WALI DE BANK AL-MAGHRIB
Majesté,
En application de l'article 57 de la loi n° 76-03 portant statut de Bank Al-Maghrib promulguée par le dahir n° 1-05-38 du 20 chaoual 1426 (23 novembre 2005), j'ai l'honneur de présenter à Votre Majesté le rapport concernant l'année 2014, cinquante sixième exercice de l'Institut d'émission.
Majesté,
En 2014, le rythme de l'activité économique mondiale est resté encore une fois en-deçà des attentes. Dans les économies avancées, la croissance s'est légèrement accélérée aux Etats-Unis, tirée par les dépenses d'investissement et de consommation des ménages, tandis que dans la zone euro, la reprise est demeurée fragile, traduisant notamment l'atonie de l'investissement. Ces évolutions se sont reflétées sur le marché du travail, la situation s'étant sensiblement améliorée aux Etats-Unis, alors que dans la zone euro, à l'exception notable de l'Allemagne, le chômage est resté à un niveau élevé. Dans les pays émergents et en développement, l'activité a continué de perdre de son dynamisme. Elle a connu une forte décélération en Russie et au Brésil et un relatif essoufflement en Chine lié notamment aux mesures visant l'atténuation des vulnérabilités financières et la réduction des surcapacités de production. En revanche, en Inde, la croissance a poursuivi son accélération, soutenue par les réformes macroéconomiques et l'amélioration du climat des affaires.
Dans ces conditions, le commerce mondial a continué de croître à des rythmes inférieurs à ceux d'avant crise, enregistrant une hausse de 3,4%. En parallèle, les flux des investissements directs étrangers ont accusé une baisse de 8% qui a concerné en particulier les Etats-Unis et les pays en transition, notamment la Russie. De même, la progression des transferts des migrants est demeurée modérée avec un taux de 4,7% en 2014.
Le ralentissement de l'activité dans les principaux pays émergents, conjugué à une abondance de l'offre et une appréciation du dollar, s'est traduit par un reflux sensible des cours des produits énergétiques durant la deuxième moitié de l'année. Cette baisse, qui a concerné également les produits hors énergie notamment agricoles, a contribué au repli de l'inflation mondiale. La progression des prix est ainsi revenue à 5,1% dans les pays émergents et est restée globalement modérée à 1,4% dans les économies avancées, avec l'apparition de risques déflationnistes dans la zone euro.
Dans ce contexte, les principales banques centrales des pays avancés ont poursuivi leurs politiques monétaires accommodantes, avec toutefois une tendance à la désynchronisation entre les orientations aux Etats-Unis et dans la zone euro. En effet, tout en maintenant les taux directeurs à des niveaux bas, la BCE a annoncé en septembre, le début d'une série de mesures non conventionnelles, alors que la FED a mis un terme à son programme de rachats de titres en octobre.