46 BULLETIN OFFICIEL Nº 6844 – 6 joumada I 1441 (2-1-2020)
59 Rapport Annuel 2018 ■ La diminution de l’intensité de la croissance économique en crédit entre 2006-2011 et 2012-2017 a coïncidé également avec la fin de la phase des hausses excessives des prix immobiliers constatées entre 2006 et 2008. Cette flambée des prix avait engendré une très forte accélération du rythme de progression des crédits immobiliers qui avait dépassé significativement la croissance du PIB et suscité des craintes par rapport au risque de formation de bulles immobilières ;
■ Le troisième facteur pouvant expliquer la baisse de l’intensité de la croissance en crédit bancaire peut être la légère amélioration de la productivité du travail constatée entre les deux sous-périodes considérées.
Par conséquent, bien que cette amélioration de la productivité demeure modeste, elle permet toutefois à l’économie de mobiliser moins de crédits pour réaliser un point de croissance additionnel ;
■ Le recours aux crédits commerciaux inter-entreprises constitue également un facteur qui pourrait avoir contribué à réduire l’intensité de la croissance en crédit bancaire. L’allongement des délais de paiement au détriment des fournisseurs peut être considéré par les grandes entreprises clientes comme une alternative au crédit bancaire, leur permettant ainsi de financer une partie de leurs dépenses de court terme. L’impact des crédits commerciaux inter-entreprises sur l’intensité de la croissance en emprunts bancaires est double puisque de leur côté, les TPME fournisseurs souffrant de délais de paiements longs voient à leur tour leur trésorerie et leur qualité de crédit se dégrader davantage vis-à-vis des banques.
Par conséquent, ces entreprises se retrouvent obligées de chercher d’autres sources de financement sans passer par le crédit bancaire, pour financer leur activité ;
■ Par ailleurs, la dynamique récente de la structure d’’endettement d’un nombre limité de grands groupes ayant toutefois un poids important dans l’économie nationale, en particulier quelques grandes entreprises publiques, peut expliquer le déphasage entre le crédit et la croissance. En effet, en se basant sur les chiffres du rapport sur la stabilité financière de Bank Al-Maghrib de 2017, il ressort que la part de l’emprunt extérieur dans le total des dettes financières des entreprises non financières s’est inscrite dans une tendance haussière continue depuis 2012, alors que la part du crédit bancaire a connu une tendance à la baisse, tout en restant prépondérante.
1.1.2.8. Les équilibres macroéconomiques, une situation mitigée Finances publiques et équilibre budgétaire en 2018 :
La situation des charges et ressources du Trésor à fin décembre 2018 pointe vers une dégradation du déficit budgétaire à près de 41,4 milliards de dirhams. En pourcentage du PIB, il est passé à -3,7% du PIB, après -3,6% en 2017. Cette évolution traduit une hausse des dépenses globales plus importante que celle des recettes ordinaires.
En effet, tout en demeurant positive, l’évolution constatée des recettes ordinaires18 (+1,8%) a été globalement limitée, reflétant d’une part, (i) la baisse de 1% des recettes de l’IS dans un contexte de croissance économique modérée, et d’autre part, (ii) le recul de 18,4% des recettes non fiscales, en relation essentiellement avec le repli des recettes au titre des dons reçus des pays du Conseil de Coopération du Golfe. En revanche, l’année 2018 a connu une orientation positive des recettes de l’IR, des droits de douane, de la TVA et des TIC.
S’agissant des dépenses globales, leur augmentation de 2,4% recouvre un accroissement de 3,6% des dépenses ordinaires et une régression de 2% des dépenses d’investissement. La hausse des dépenses ordinaires a été généralisée à l’ensemble des composantes de cette catégorie, notamment, les dépenses de compensation (15,6%), les dépenses de personnel (1%), ainsi que les dépenses « des autres biens et services » (5,5%) tirées surtout par les transferts aux EEP et ceux destinées à la Caisse Marocaine des Retraites.
Pour ce qui est de la dette du trésor, elle s’est établie à environ 64,9% du PIB, après 65,1% en 2017.
Quant à la dette publique totale, qui inclut la dette garantie des entreprises publiques, elle a également accusé une baisse en pourcentage du PIB, revenant de 82% en 2017 à 81% en 2018.
18 - Incluent la TVA des collectivités territoriales.
Pour ce qui est de la dette du trésor, son rythme de progression a ralenti de5.3% en 2017 à 4.4% en 2018, traduisant essentiellement la baisse de la dette extérieure. Néanmoins, en pourcentage du PIB,