Nº 6844 – 6 joumada I 1441 (2-1-2020) BULLETIN OFFICIEL 45
58 Conseil Economique, Social et Environnemental hissés de 5,3% en 2018, contre 4% un an auparavant. Enfin, une accélération plus importante, de 18,9% à 30,7%, a été observée au niveau de la rubrique « autres » des crédits aux autres sociétés financières, et qui renferme notamment les crédits aux Compagnies d’assurances et de réassurances, aux organismes de prévoyance et de retraite, etc.
Une croissance économique devenue moins intensive en crédit bancaire Une des caractéristiques ayant marqué le marché du crédit bancaire dans sa relation avec l’activité économique, réside dans la diminution de l’intensité de la croissance économique en crédit17, constatée à partir de 2013. En effet, celle-ci est revenue de 1,6 à 0,6 point entre les périodes 2006-2012 et 2013-2017 pour le crédit bancaire total et de 1,7 à 0,5 point, lorsqu’il s’agit du crédit destiné au secteur non financier et hors administration publique. Cette évolution signifierait que la croissance au Maroc est devenue moins consommatrice en crédit comparativement à la période d’avant 2012.
Graphique. Evolution de l’intensité de la croissance en crédit bancaire (en points) 1,7 0,6 1,6 0,6 1,7 0,5 0,0 0,5 1,0 1,5 2,0 2006-2012 2013-2017 Intensité de la croissance du PIB hors secteur primaire en crédit bancaire hors secteur primaire Intensité de la croissance du PIB en crédit bancaire Intensité de la croissance en crédit (hors administration publique et hors secteur financier) Source : Calculé sur la base des données sur le crédit de BAM et des comptes nationaux du HCP La baisse de l’intensité de la croissance en crédit intervient dans un contexte de croissance faible, où aussi bien l’activité économique que le crédit bancaire évoluent à des rythmes modestes.
Une combinaison de plusieurs facteurs potentiels peut expliquer le recul de l’intensité de l’activité économique en crédit entre 2006-2012 et 2013-2018 :
■ Le ralentissement du rythme de croissance de l’investissement entre les deux sous-périodes, de 8,1% par an à environ 3,8% en termes courants et de 6,5% par an à 3,7% en termes réels. Cette tendance s’est traduite par une baisse du taux d’investissement de l’ordre de 2 % de PIB (de 35% du PIB à 33% en moyenne). En effet, l’investissement est considéré comme étant la catégorie de dépenses la plus intensive en crédit, en particulier en crédits à l’équipement et en prêts immobiliers (investissement résidentiel) qui représentent plus de 52% du total crédit bancaire. Par conséquent, la baisse constatée du poids d’investissement dans le PIB en faveur des autres composantes moins consommatrices de prêts bancaires, se traduit par un besoin total en crédit relativement moindre pour financer la croissance économique. Cet impact du ralentissement de l’investissement sur l’intensité de la croissance en crédit demeure toutefois limité vu que la baisse du taux d’investissement entre les deux sous-périodes a été modeste ;
17 - Il s’agit du ratio entre la variation moyenne en dirham du crédit bancaire sur une période donnée et la variation moyenne du PIB (en dirhams courants) durant la même période. Il s’agit d’un indicateur qui certes, tend à résumer de manière très simpliste, la relation entre le crédit et l’activité économique, à l’image de l’ICOR dans le cas de l’investissement. Toutefois son évolution permet de dégager des signaux utiles à prendre en considération, dans l’analyse de l’évolution du mode de financement de l’économie.