1264 BULLETIN OFFICIEL Nº 7118 bis – 20 moharrem 1444 (18-8-2022)
2.2 Missions de la Banque 2.2.1 Politique monétaire Pour soutenir la reprise de l’activité économique, Bank Al-Maghrib a maintenu en 2021 l’ensemble des mesures de politique monétaire aussi bien conventionnelles que non conventionnelles mises en place en 2020 dans le cadre de la réponse à la crise de la Covid-19. Le Conseil de la Banque a ainsi gardé le taux directeur à 1,50%, son niveau le plus bas historique, et le taux de la réserve obligatoire à 0%. En parallèle, la Banque a poursuivi la mise en œuvre de son programme de VRXWLHQ DX ȴQDQFHPHQW GH OD 730( ¢ XQH IU«TXHQFH PHQVXHOOH HW D UHQIRUF« VRQ UHFRXUV DX[ LQVWUXPHQWVGHUHȴQDQFHPHQWGHSOXVORQJXHGXU«HDȴQGHGRQQHUSOXVGHYLVLELOLW«DX[EDQTXHV et leur faciliter la gestion de leur trésorerie. Elle a continué également de satisfaire tout au long de l’année l’intégralité des demandes exprimées dans le cadre de ses adjudications hebdomadaires.
L’orientation de la politique monétaire est restée ainsi fortement accommodante dans un contexte de persistance d’un niveau élevé d’incertitudes liées notamment à l’évolution de la situation VDQLWDLUH ¢ OȆ«FKHOOH QDWLRQDOH HW LQWHUQDWLRQDOH HW GȆXQH UHODWLYH LQWHQVLȴFDWLRQ GHV SUHVVLRQV LQȵDWLRQQLVWHV&HOOHVFL«PDQDLHQWHVVHQWLHOOHPHQWGXUHQFK«ULVVHPHQWGHVSURGXLWVDOLPHQWDLUHV HW«QHUJ«WLTXHVVXUOHVPDUFK«VPRQGLDX[HWOHXULPSDFW¢PR\HQWHUPHVXUOȇLQȵDWLRQGRPHVWLTXH était prévu de demeurer limité.
Sur le plan de la gestion de la liquidité, le besoin du système bancaire s’est atténué à 70,8 milliards GHGLUKDPVHQPR\HQQHHQUHȵ«WDQWOȇDP«OLRUDWLRQGHVU«VHUYHVGHFKDQJHGHOD%DQTXHHWOH UHWRXUGHODPRQQDLHȴGXFLDLUH¢GHVU\WKPHVGHSURJUHVVLRQSURFKHVGHFHX[GȇDYDQWFULVH'DQV ce contexte, BAM a réduit le volume de ses interventions, le ramenant à 82,9 milliards de dirhams en 2021 en moyenne hebdomadaire après 96,3 milliards en 2020. Le recours accru aux instruments de plus longue durée s’est traduit par un allongement de la duration moyenne des interventions de la Banque qui est passée de 33,3 à 55,6 jours. En conséquence, le taux interbancaire est resté aligné sur le taux directeur.
Sur le marché de change, l’année a été marquée en particulier par un excédent important de liquidité en devises au cours du deuxième semestre qui a induit une évolution du cours de référence1 du dirham à des niveaux proches de la limite inférieure2 GH OD EDQGH GH ȵXFWXDWLRQ Dans ces conditions, Bank Al-Maghrib a initié à partir du mois de septembre des adjudications d’achat de devises qui ont permis au taux de change de se détacher graduellement de cette limite.
1 Ζl est calculé sur la base des cotations des banques a\ant le statut de teneur de marché. Ζl constitue la référence pour le marché des changes et est utilisé par les banques commerciales pour la réévaluation de leurs avoirs et engagements libellés en devises.
2 La borne inférieure de la bande de ȵuctuation représente la limite d’appréciation du cours de référence du dirham par rapport au cours central qui est déterminé à partir du panier de devises composé de l’euro et du dollar américain à hauteur, respectivement, de 60 et 40.
GOUVERNANCE ET REALISATION DES MISSIONS DE LA BANQUE