Nº 7118 bis – 20 moharrem 1444 (18-8-2022) BULLETIN OFFICIEL 1277
b. Opportunité de recours aux PAA au Maroc Dans le cas du 0aroc, l’inȵation continue d’évoluer à des niveaux modérés en ligne avec l’objectif de stabilité des prix et aucun problème majeur d’instabilité ou de d\sfonctionnements n’a été observé sur les marchés ȴnanciers. En outre, les conditions monétaires restent largement accommodantes à la faveur de l’orientation de la politique monétaire ces dernières années et des diérentes mesures mises en place récemment dans le cadre de la réponse des autorités à la crise de la Covid-19.
Par ailleurs, pour ce qui est des besoins de ȴnancement du budget de l’Etat, l’anal\se de la situation sur le marché primaire des bons du 7résor n’indique pas de pression particulière, le 7résor ne souscrivant souvent qu’à une proportion limitée de l’ore lors des adjudications et à des conditions favorables.
D’un autre côté, le potentiel de mobilisation de ȴnancements extérieurs demeure élevé, conforté par la disponibilité au niveau de la banque centrale du reste du tirage sur la LPL6 eectué le 7 avril 2020. Cette situation expliquerait par ailleurs les conditions avantageuses qui ont caractérisé les dernières levées du 7résor sur le marché international et l’absence de pressions sur le marché de change.
2utre ces considérations, et en dépit des baisses substantielles du taux directeur opérées ces dernières années, les diérentes évaluations menées séparément par Bank Al-0aghrib et par le )0Ζ montrent que les marges de manœuvre en termes d’instruments conventionnels de politique monétaire sont loin d’être épuisées et ne justiȴent pas le recours à des PAA, d’autant plus que les conséquences et les risques qui entourent ces derniers restent incertains.
6 Le 0aroc a remboursé par anticipation une partie du tirage sur la LPL le 8 janvier 2021.
Interventions sur le marché de change Sur le marché de change, le cours de référence du dirham a poursuivi sa déviation par rapport au cours central entamée en juin 2020, terminant les cinq premiers mois de l’année 2021 sur XQ «FDUW GH HQ PR\HQQH $ SDUWLU GH ȴQ MXLQ GDQV XQ FRQWH[WH GȇH[F«GHQW LPSRUWDQW GHOLTXLGLW«HQGHYLVHVLOVȇHVWVWDELOLV«¢ODOLPLWHLQI«ULHXUHGHODEDQGHGHȵXFWXDWLRQ0DOJU«OD relative persistance de cet écart, les évaluations menées par la Banque à l’occasion de chaque H[HUFLFHGHSU«YLVLRQFRQȴUPDLHQWTXȇLO«WDLWGHQDWXUHSOXW¶WFRQMRQFWXUHOOHHWTXHODYDOHXUGHOD monnaie nationale demeurait globalement en ligne avec les fondamentaux de l’économie.
$LQVL HW DȴQ GȇDEVRUEHU FHV H[F«GHQWV HW DVVXUHU OH ERQ IRQFWLRQQHPHQW GX PDUFK« %DQN Al-Maghrib a lancé à partir du 20 septembre des opérations d’adjudication d’achats de devises qui ont porté au terme de l’année sur un montant total équivalent à 15 milliards de dirhams. Le taux de change s’est ainsi détaché graduellement de la limite inférieure de la bande, l’écart par rapport DXFRXUVFHQWUDO«WDQWUHYHQX¢¢ȴQG«FHPEUH