Nº 7118 bis – 20 moharrem 1444 (18-8-2022) BULLETIN OFFICIEL 1279
Le )PAS, mis en œuvre ȴn 2015, a accompagné le lancement de la réforme du régime de change initiée par les autorités monétaires le 15 janvier 2018. La première phase de cette réforme consistait en un élargissement de la bande de ȵuctuation du dirham de s0,3 à s2,5 tout en gardant le panier de référence, composé de l’euro et du dollar américain à hauteur respectivement de 60 et 40, inchangé.
Une deuxième phase de la transition a été amorcée le 9 mars 2020 avec une nouvelle extension de la bande de ȵuctuation à s5 autour du cours central calculé sur la base du même panier de référence.
L’équation du taux de change nominal , exprimée en dirham vis-à-vis de l’euro, a été modiȴée pour tenir compte, outre l’eet panier , de l’eet marché . Ce dernier mesure les déviations du taux de change nominal par rapport à sa valeur calculée sur la base du panier. Une hausse de traduit une dépréciation du dirham vis-à-vis de l’euro et vice versa.
Le coeɝcient alpha qui prend des valeurs entre 0 et 1 est ȴxé de manière à reȵéter le degré de ȵexibilité du régime de change actuel, une valeur nulle correspondant à un régime de change ȴxe et la valeur 1 au régime totalement ȵottant.
est dérivé d’une modiȴcation de la formulation pure de la fonction de parité non couverte du taux d’intérêt qui égaliserait les rendements sur les marchés ȴnanciers national et externe représenté par la ]one euro mo\ennant une prime de risque. Pour tenir compte de la mobilité imparfaite des capitaux dans le cas du 0aroc, cette parité est augmentée des eets c\cliques des transferts des marocains résidents à l’étranger et du taux de change réel. Ce dernier étant un prox\ de l’eet des autres ȵux commerciaux et ȴnanciers sur la valeur nominale du dirham vis-à-vis de l’euro. A noter que la prime de risque évolue de manière inversement proportionnelle à la couverture des réserves de change en mois d’importation de biens et services. En général, plus le ratio de couverture des réserves est élevé, plus il est facile de défendre l’ancrage du taux de change au sein des bandes de ȵuctuation.
Le développement de cette nouvelle version du modèle correspondant à un régime de change h\bride permet d’ores et déjà d’enrichir et d’améliorer la qualité des anal\ses fondant la prise de décision en matière de politique monétaire à travers une meilleure prise en compte des interactions entre le taux de change et les diérentes autres variables de l’économie. Ζl est à rappeler que la Banque dispose également d’une version adaptée au régime totalement ȵottant qu’elle utilise à des ȴns de simulation à l’occasion de chaque exercice de prévision.
2.2.2 Recherche Au titre de l’année 2021, l’activité de recherche au sein de Bank Al-Maghrib a été marquée par la publication de quatre documents de travail intitulés : « Impôt sur les sociétés et investissement : quel lien au Maroc ? », « Analyse de la vulnérabilité du tissu productif marocain »,