1662 BULLETIN OFFICIEL Nº 7140 bis – 8 rabii II 1444 (3-11-2022)
CONSEIL DE LA CONCURRENCE -42- Des risques subsistent et l’inflation pourrait demeurer durablement élevée si des effets de second tour se produisent6. Le marché du travail sous tension pourrait générer une hausse des salaires qui, à son tour, pourrait mener à une augmentation des prix de vente pratiqués par les entreprises.
Toutefois, les mesures d’endiguement de la hausse du taux d’inflation doivent demeurer prudentes car le retrait non ordonné et/ou brutal des mesures de soutien de l’Etat, en matière monétaire comme budgétaire, pourrait être préjudiciable à l’économie en compromettant la survie d’entreprises fragiles, en restreignant l’accès au financement et en pénalisant les marchés financiers.
B. Les interventions des pouvoirs publics et les politiques de concurrence Dans la continuité des actions entamées en 2020, les pouvoirs publics ont dû trouver en 2021 un équilibre entre d’une part, la nécessité de maintenir des chaînes d’approvisionnement efficaces et soutenir les secteurs en difficultés, d’alimenter l’économie en liquidités pour relancer la demande et faciliter le financement des entreprises et d’autre part, l’organisation d’un retrait ordonné et progressif des mesures de soutien dans un contexte inflationniste.
1. Mesures de politique monétaire Dans le contexte de crise sanitaire généralisée en 2020, les banques centrales ont majoritairement œuvré pour soutenir les politiques budgétaires expansionnistes via deux canaux principaux. Le premier canal a concerné le maintien des taux directeurs à des taux bas, voire quasi nuls dans les économies avancées en particulier dans l’objectif d’assouplir les conditions de crédit. Le second canal a concerné l’adoption de mesures non conventionnelles à l’instar des achats d’actifs par les banques centrales.
A la faveur des mesures adoptées, les taux d’intérêt se sont inscrits en dynamique baissière et les marchés financiers d’actions ont renoué avec la croissance.
Toutefois, le retour inattendu de l’inflation au cours du second semestre de 2021, en lien avec la flambée des prix des matières premières et en raison des chocs d’offre et de demande, a amené les banques centrales à se recentrer sur leur mandat de stabilité des prix et conséquemment à une normalisation des politiques monétaires.
Les prémices de cette orientation sont apparues avec le relèvement du taux directeur de la Banque centrale d’Angleterre au cours de décembre 2021 et l’arrêt du programme d’achats d’actifs spécifique à la crise sanitaire de la Banque centrale européenne (pandemic emergency purchase programme, PEPP). Des ajustements généralisés devraient avoir lieu en 2022, dans les économies avancées et émergentes, en lien avec la révision à la hausse des anticipations inflationnistes.
6 Prévisions du FMI et de la Banque mondiale.