2778 BULLETIN OFFICIEL Nº 7355 bis – 22 joumada I 1446 (25-11-2024)
33 Rapport Annuel 2023 En dépit des efforts de mobilisation des ressources budgétaires de l’État, de la rationalisation et de la réaffectation des dépenses, notamment en lien avec la réforme de la caisse de compensation, ainsi que des effets anticipés de la réforme fiscale et des actions visant à améliorer le recouvrement des impôts, le besoin de recourir à l’emprunt, en particulier externe, devient de plus en plus pressant, face à l’ampleur et à l’urgence des dépenses engagées. Par conséquent, au-delà des solutions déjà mentionnées, la maîtrise de l’endettement extérieur nécessitera impérativement une amélioration du taux de croissance économique, qui devra atteindre des niveaux propices à la génération de revenus et, par conséquent, à l’augmentation des ressources fiscales nécessaires au financement des différents projets engagés.
Par ailleurs, conditionner le recours à l’endettement extérieur en l’affectant exclusivement au financement des projets d’investissement, pourrait être un choix judicieux. Cependant, au Maroc, l’investissement génère une croissance modeste du PIB, comme l’indique le coefficient ICOR élevé, ce qui soulève des inquiétudes quant à la capacité des investissements financés par l’endettement de produire des revenus suffisants pour couvrir le service de la dette. Sans des mesures concrètes visant à améliorer la rentabilité des investissements, ce conditionnement risque de ne pas garantir la génération d’un niveau de recettes suffisant pour couvrir les dépenses publiques futures sans exercer une pression supplémentaire sur le budget de l’Etat.
§ L’inflation :
L’inflation au Maroc a suivi la tendance baissière observée au niveau mondial, se stabilisant à 6,1 % en 2023, contre 6,6 % l’année précédente. Ce repli est dû à la combinaison de plusieurs facteurs, dont notamment, l’atténuation des effets des chocs externes, en l’occurrence la baisse de l’inflation chez nos principaux partenaires commerciaux, ainsi que la contraction des cours internationaux des produits énergétiques et alimentaires.
Graphique 5: Inflation et inflation sous-jacente (en %) -2,0 0,0 2,0 4,0 6,0 8,0 10,0 12,0 janv.-18 avr.-18 juil.-18 oct.-18 janv.-19 avr.-19 juil.-19 oct.-19 janv.-20 avr.-20 juil.-20 oct.-20 janv.-21 avr.-21 juil.-21 oct.-21 janv.-22 avr.-22 juil.-22 oct.-22 janv.-23 avr.-23 juil.-23 oct.-23 Inflation Inflation sous-jacente Source : HCP, BAM La décomposition de l’inflation révèle que le ralentissement du niveau général des prix est principalement attribuable à la baisse de 4,1 % dans la rubrique « carburants et lubrifiants », survenue dans un contexte de recul des prix internationaux, ainsi que la décélération de la composante sous-jacente de l’inflation de 6,6 % à 5,6 %19.
19 - BAM – Rapport sur la politique monétaire – mars 2024.