CONSEIL DE LA CONCURRENCE
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BULLETIN OFFICIEL
Nº 7458 bis – 28 joumada I 1447 (20-11-2025)
En revanche, certaines catégories de produits ont continué à subir des pressions inflationnistes, bien que leur impact soit resté limité, empêchant ainsi une propagation généralisée à des niveaux critiques. Par conséquent, le ralentissement moins prononcé de l’inflation sous-jacente a entraîné le maintien de son écart avec l’inflation totale. Cette divergence entre l’inflation totale et l’inflation sous-jacente suggère que l’ajustement progressif entre l’offre et la demande n’a pas encore été pleinement atteint. Ce déséquilibre s’explique, d’une part, par les effets prolongés de la sécheresse, qui continuent de peser sur l’offre agricole, et, d’autre part, par la pression exercée par la demande sur certains services, notamment la restauration et les cafés. Par ailleurs, la formation des prix reste influencée par plusieurs imperfections de marché, telles que la non structuration et la longueur des circuits de distribution et de commercialisation, notamment dans les filières des fruits, légumes et viandes. La présence de multiples intermédiaires entraîne une accumulation des marges brutes se répercutant sur les prix finaux. À cela s’ajoutent certains comportements d’entreprises visant à maintenir des hausses injustifiées de coûts ou à compenser des pertes antérieures, ce qui contribue à la persistance d’une inflation sous-jacente élevée. À cet égard, il est important de souligner que si une surévaluation artificielle des prix perturbe le bon fonctionnement du marché en faussant la formation des prix, leur maintien à des niveaux anormalement bas peut également nuire à l’équilibre économique, en faussant la confrontation entre l’offre et la demande, ce qui peut entraîner des distorsions préjudiciables à la production, l’investissement et l’emploi. En outre, si une déflation généralisée peut, dans certains cas, améliorer le pouvoir d’achat en ramenant certains prix des biens et services à leur niveau d’équilibre, elle constitue également un risque majeur pour l’économie. Une spirale déflationniste prolongée pourrait entraîner une contraction de l’activité économique, une réduction de l’emploi et des revenus, accentuant ainsi la fragilité macroéconomique. Toutefois, dans le contexte marocain, la dynamique favorable de la consommation finale a joué un rôle clé dans la prévention d’un tel scénario, en maintenant un niveau d’offre globalement équilibré par rapport à la demande. L’évolution des prix a également révélé une moindre sensibilité aux conditions monétaires. En effet, la dynamique désinflationniste s’est poursuivie malgré une progression de la circulation fiduciaire, qui a enregistré une hausse de 5,2% en glissement annuel à la fin de l’année. Parallèlement, les besoins en liquidité du système bancaire se sont intensifiés, atteignant en moyenne hebdomadaire 138,8 MMDH à la fin de 2024, contre 111,4 MMDH un an auparavant. Face à cette situation, Bank Al-Maghrib a dû renforcer ses interventions en augmentant le volume global de ses injections.
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