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BULLETIN OFFICIEL
Graphique 3 : Répartition de la dette du trésor entre sources interne et externe
Graphique 2 : Ratio de la dette du trésor (% du PIB) Dette du trésor en % PIB 75
90,0
67,7 69,4 60,3
55
58,4
25
80,0 70,0
68,7
60,0
60,5
60,1
30
100,0
71,4
70
60
Graphique 4 : Dette de court terme (% des exports des biens et services et revenus primaires)
Moyenne
72,2
65
Nº 7460 bis – 6 joumada II 1447 (27-11-2025)
78,4
76,0
76,9
75,9
75,1
75,0
15
40,0
60,3
30,0
10
20,0
50
10,0
21,6
24,0
23,1
24,1
24,9
25,0
2019
2020
2021
2022
2023
2024
5
0,0
45
Part dette extérieure
40 2015
2016
2017
2018
20
50,0
2019
2020
2021
2022
2023
Part dette intérieure
0 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023
2024
Source : Ministère de l’économie et des finances, WDI database
1.1.4.2. Politique monétaire et financement de l’économie : une politique accommodante mais un dynamisme limité du crédit au secteur privé 39 En 2024, la banque centrale a procédé à une baisse graduelle de son taux directeur, en deux temps, intervenues en juin puis en décembre. Ces ajustements, justifiés principalement par l’atténuation des pressions inflationnistes, avec des prévisions d’inflation autour de 2%, et un écart de production proche de zéro, apparaissent globalement en phase avec la conjoncture économique récente, dans la mesure où ils sont susceptibles de contribuer à atténuer la pression sur la croissance et l’emploi au cours des prochains trimestres. Suite à ces mesures, le taux interbancaire s’est aligné sur la baisse du taux directeur. Parallèlement, les taux débiteurs appliqués par les banques aux entreprises non financières et aux particuliers, ont affiché une légère diminution au cours du deuxième semestre de l’année, à l’exception des taux appliqués aux crédits à l’équipement, qui sont restés quasi-stables. S’agissant de la situation de la liquidité bancaire, l’année 2024 a été marquée par une poursuite du creusement du besoin en liquidité des établissements bancaires. La moyenne hebdomadaire dudit besoin sur toute l’année, a été de l’ordre de 123,9 milliards de dirhams40, en raison notamment, de la progression de la circulation fiduciaire, ce qui a amené la banque centrale à renforcer le volume de ses interventions. Le besoin en liquidité des banques devrait s’atténuer par la suite, en raison, notamment, des effets de l’opération de régularisation volontaire de la situation fiscale des personnes physiques, sur les dépôts bancaires. Par ailleurs, les effets des baisses de taux opérées par la banque centrale et les mesures d’injection de liquidité, ne se sont pas pleinement manifestés au niveau de la distribution de crédit bancaire au secteur privé en 2024. C’est ainsi que les crédits destinés aux sociétés non financières privées ont vu leur taux de croissance annuel ralentir à 0,7% au lieu de 2% une année auparavant41. De même, les crédits destinés aux entrepreneurs individuels ont enregistré une baisse de (-3,8%), bien que moins prononcée que la contraction de -23,8% observée en 2023. Si ces évolutions, s’inscrivent dans un contexte de ralentissement global de l’activité économique, elles invitent néanmoins à s’interroger sur l’effet des dispositifs d’appui au financement de l’entrepreneuriat mis en place ces dernières années. Pour leur part, les crédits octroyés aux particuliers ont maintenu un rythme de progression similaire à celui de l’année précédente, soit 2,2%. 39 - Les données utilisées dans cette section proviennent de Bank Al-Maghrib. 40 - BAM - RPM – mars 2025. 41 - Ibid.
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