Conditions monétaires
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BULLETIN OFFICIEL
Nº 7464 bis – 20 joumada II 1447 (11-12-2025)
1.7.4 Composantes de M3 Après une forte expansion entre 2020 et 2023 à un rythme annuel moyen de 12%, la monnaie fiduciaire a connu une décélération sensible en 2024, sa progression étant revenue à 5,2% avec notamment un recul mensuel en décembre de 14,5 milliards de dirhams. Son encours s’est établi ainsi à 414,4 milliards de dirhams, soit 25,9% du PIB au lieu de 26,1% du PIB en moyenne sur les quatre précédentes années. Cette évolution serait liée à l’opération de régularisation volontaire de la situation fiscale des personnes physiques. Celle-ci expliquerait également l’importante augmentation qu’ont connue les dépôts bancaires avec en particulier un bond mensuel de 46,4 milliards de dirhams en décembre, contre 24,2 milliards le même mois une année auparavant. Leur croissance sur l’ensemble de l’année ressort à 9,1% au lieu de 2,9% en 2023. Par composantes, la progression a été de 11,6% à 906,5 milliards pour les dépôts à vue auprès des banques, de 3,5%, après deux années de baisse, à 119,8 milliards pour ceux à terme et de 2,7%, après 1,9%, à 187,7 milliards pour les comptes d’épargne. Par principaux secteurs institutionnels, les dépôts des particuliers1 ont marqué un accroissement de 7,4% à 894 milliards de dirhams recouvrant, d’une part, des hausses de 10,3% de ceux à vue et de 2,8% de leurs comptes d’épargne, et d’autre part, un recul de 1,7% de leurs dépôts à terme. Pour les sociétés non financières privées, les dépôts à vue se sont renforcés de 16% et ceux à terme de 8,6%, soit au total une expansion de 15,6% à 236,7 milliards. Tenant compte également d’une augmentation de 21% des titres d’OPCVM monétaires à 92,4 milliards, l’agrégat M3 ressort en accroissement annuel de 8% en 2024 à 1 892 milliards de dirhams. Tableau 1.7.6 : Principales composantes de M3 Monnaie fiduciaire
Dépôts à vue auprès des banques
Comptes d’épargne
Dépôts à terme Titres d’OPCVM auprès des monétaires banques
M3
Encours à fin décembre (en milliards de dirhams) 2022
355,2
760,8
179,3
129,8
82,6
1685,8
2023
393,8
812,6
182,7
115,7
76,4
1751,8
2024
414,4
906,5
187,7
119,8
92,4
1892,0
Part dans M3 (en %) 2022
21,1
45,1
10,6
7,7
4,9
100
2023
22,5
46,4
10,4
6,6
4,4
100
2024
21,9
47,9
9,9
6,3
4,9
100
Variation (en %)
1
122
2022
11,0
8,9
2,9
-4,9
14,9
8,0
2023 2024
10,9
6,8
1,9
-10,8
-7,6
3,9
5,2
11,6
2,7
3,5
21
8,0
Y compris les Marocains résidant à l’étranger.