BANK AL-MAGHRIB
Nº 7464 bis – 20 joumada II 1447 (11-12-2025)
RAPPORT ANNUEL 2024
BULLETIN OFFICIEL
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Cela étant, le développement des produits dérivés n’est pas sans risque, en particulier en matière de stabilité financière. C’est dans ce sens que plusieurs instances internationales en charge de la régulation, ont édictés des lignes directrices visant à améliorer la transparence et la stabilité du marché ainsi que la protection des investisseurs5. Les exigences dans ce sens comprennent notamment la déclaration obligatoire des transactions sur produits dérivés, ainsi que la mise en place de chambres de compensation centralisées et d’une infrastructure de marché adéquate6. Au Maroc, le recours aux produits dérivés est pratiqué depuis de nombreuses années, mais était limité à des opérations de gré à gré entre les banques et certains opérateurs économiques en particulier les importateurs. Dans le cadre de la mise en œuvre de la transition vers un régime de change plus flexible amorcée en 2018, Bank Al-Maghrib a lancé, en février 2025, un marché interbancaire de gré à gré pour des swaps de change et de taux au jour le jour indexés sur l’indice MONIA7. La mise en place de ce marché permettra, d’une part, aux intervenants de disposer d’une référence transparente et fiable pour la réalisation de leurs opérations de couverture contre les risques de taux et de change et, d’autre part, de donner une nouvelle impulsion au développement des produits dérivés au Maroc. L’objectif final étant l’approfondissement des marchés et la préparation du tissu économique à un contexte marqué par une plus grande volatilité du taux de change et des taux d’intérêt. Sur ce même registre et dans le cadre des efforts de transformation et de modernisation des infrastructures financières du pays, les autorités de régulation et les acteurs de l’écosystème financier œuvrent depuis plusieurs années pour le développement d’un marché à terme au Maroc. La mise en place de ce dernier se fait selon une démarche progressive en commençant par les volets réglementaires, prudentiels et organisationnels articulés autour de deux institutions, la société gestionnaire du marché à terme et la chambre de compensation. En termes de produits, le marché devrait, dans un premier temps, développer des futures sur indice, puis sur les taux d’intérêt avant d’élargir la gamme d’offres à d’autres instruments. « Streamlining variation margin in centrally cleared markets – examples of effective practices », IOSCO, BIS, 2025 et « Derivatives in financial market development», Rangaraja K.Sundaram, New York University, 2013. 6 « Review of OTC derivatives market reforms: Effectiveness and broader effects of the reform » FSB, 2017. 7 L’indice MONIA (Moroccan Overnight Index Average) représente le taux moyen pondéré des opérations de pension livrée au jour le jour. 5
1.8.4 Actifs immobiliers Après une tendance baissière entre 2019 et 2022, les prix des actifs immobiliers ont connu en 2024 une légère hausse pour la deuxième année consécutive et ce, pour l’ensemble des catégories de biens. Pour ce qui est des transactions, leur volume a progressé de 17,9%, après 8,1% une année auparavant, avec des accroissements de 19,7% pour le résidentiel, de 16,5% pour les terrains et de 7,3% pour les biens à usage professionnel.
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