650 BULLETIN OFFICIEL N° 6228 bis 6 rabii II 1435 (6 février 2014)
2. Quelques sources de vulnérabilité ¾ Une croissance volatile La volatilité de la croissance de la production est considérée comme un des principaux déterminants du surendettement dans les pays émergents4.
Au Maroc, le cadre macro-économique est caractérisé par une croissance relativement volatile variant d’une année à l’autre selon un rythme moins soutenu.
Ainsi, ce rythme a varié entre 2,7% et 7,8% pour la période 2006 à 2012. Cette variabilité est principalement attribuée à la volatilité de la valeur ajoutée agricole qui reste encore dépendante des facteurs climatiques.
En conséquence, des perturbations défavorables du cadre macro-économique liées aux réalisations agricoles pourraient affecter la soutenabilité de la dette notamment à l’occasion de succession d’années de sécheresse qui pourrait placer la dette sur une trajectoire moins soutenable5.
¾ Un cadre budgétaire moins souple Après une longue période de maîtrise du déficit budgétaire, celui-ci a entamé, depuis 2010 une trajectoire négative. En effet, cette année a enregistré un déficit de 4,6% suivi d’un niveau encore plus important le situant à 6,2% en 2011 et à 7,3% en 2012. Une telle situation constitue un retournement de la tendance qui a prévalu pendant les deux dernières décennies puisque ces niveaux n’ont pas été enregistrés depuis 1989.
Ces niveaux de déficit engendrent des besoins de financement de plus en plus importants affectant directement le niveau d’endettement du Trésor qui a entamé, de son coté, une tendance haussière depuis 2010. La poursuite d’une telle tendance pourrait affecter les conditions de financement du Trésor qui exerce déjà une pression importante sur le marché intérieur.
Cette situation est en partie attribuable à un cadre budgétaire moins souple. Ainsi, les dépenses sont caractérisées par une majeure partie de charges incompressibles. Il s’agit des dépenses du personnel, de la compensation et des intérêts de la dette qui ont représenté, en moyenne 63,5% des dépenses budgétaires durant les trois dernières années.
De leur coté, les recettes budgétaires évoluent à un rythme moins important qui ne permet pas de faire face à l’évolution des dépenses.
¾ Des comptes et des avoirs extérieurs en détérioration La situation commerciale du Maroc envers l’extérieur a connu une nette détérioration depuis 2011. En effet, malgré que le déficit de la balance commerciale du Maroc soit un élément structurel, ses niveaux actuels sont devenus exceptionnels. A fin 2012, ils ont atteint 201 MMDH ce qui représente près de 24% du PIB. Cette situation est attribuée au décalage de rythmes entre l’évolution des importations et des exportations. Ainsi, entre 2010 et 2011, les importations ont augmenté de plus de 60 MMDH alors que les exportations n’ont progressé que de 24,4 MMDH soit une aggravation du déficit de la balance commerciale de plus de 35 MMDH en une année équivalant une augmentation de plus de 24%. Cette situation a continué en 2012 avec un creusement du déficit commercial de 18,7 MMDH par rapport à 2011.
4 Evaluation de la soutenabilité de la dette publique du Maroc, Rapport du FMI n°04/164, juin 2004.
5 Evaluation de la soutenabilité de la dette publique du Maroc, Rapport du FMI n°04/164, juin 2004