651BULLETIN OFFICIELN° 6228 bis 6 rabii II 1435 (6 février 2014)
De même, la balance des paiements a accusé une détérioration remarquable atteignant des niveaux de déficit exceptionnels. Ainsi, en 2012, elle a enregistré un déficit équivalant à près de 10% du PIB en évolution de plus de 5 points par rapport à 2010.
En conséquence du déficit des comptes extérieurs, les avoirs en devises ont enregistré un recul significatif en passant de 9,6 mois de couverture des importations en 2007 à 5,6 mois en 2011. Au cours de 2012, cet indicateur a continué de se détériorer en baissant à près de 4 mois d’importation à la fin de cette année.
Quant au volume des avoirs extérieurs nets, il s’est limité, à fin 2012, à 137 MMDH alors qu’il était de 192 MMDH deux ans auparavant (décembre 2010).
La détérioration des comptes extérieurs et des avoirs de réserves porte un risque grandissant sur l’endettement extérieur. En effet, le recours à l’emprunt extérieur qui peut constituer une issue nécessaire pour l’amélioration de la situation des avoirs extérieurs porte le risque de voir l’endettement extérieur augmenter au-delà des niveaux réalisés au cours des dernières années où il a été maintenu à moins de 20% du PIB. En effet, ce ratio a déjà grimpé à 25,7% à fin 2012.
¾ Détérioration des liquidités Après une situation de surliquidité ayant régné jusqu’à 2007, le système bancaire est entré dans une phase de pression sur les liquidités qui a atteint des niveaux critiques en 2012. Ainsi, les liquidités se sont sérieusement resserrées depuis et le système fait un recours de plus en plus accru aux facilités de la banque centrale qui ont atteint des niveaux exceptionnellement élevés. (Avances à 7 jours de 67 MMDH en septembre 2012 avec une moyenne hebdomadaire de 47 MMDH durant cette année).
Cette situation porte des risques sur les conditions de financement du Trésor qui s’appuie toujours, dans une partie non négligeable (25,8% de l’encours de la dette intérieure à fin 2012), sur les souscripteurs bancaires. En effet, en plus du recul de la demande des souscripteurs, le risque pourrait être le renchérissement des intérêts.
La Cour des comptes recommande d’intégrer tous les aspects liés au suivi de la soutenabilité et de la vulnérabilité de la dette dans un cadre global couvrant tous les passifs directs et indirects de l’Etat. Il devrait tenir compte des contextes interne et international et des conditions de financement globales de l’économie et inclure toutes les sources de vulnérabilité de la dette.
Ce cadre devrait s’appuyer sur une meilleure information sur les sources de vulnérabilité, sur des outils d’analyse et des tests et sur des indicateurs plus élaborés et plus prospectifs.
C. Gestion de la dette intérieure L’examen de la gestion de la dette intérieure a permis de relever les insuffisances suivantes :
1. Evolution de l’endettement sur le marché intérieur Suite à l’augmentation considérable des besoins de financement de l’Etat, l’encours de la dette intérieure a augmenté durant ces dernières années à un rythme élevé, et ce dans un contexte marqué par le creusement du déficit de liquidité du système bancaire et une baisse de la demande des investisseurs pour les bons de trésor (BDT).
L’évolution de l’endettement sur le marché intérieure suscite les observations suivantes.