656 BULLETIN OFFICIEL N° 6228 bis 6 rabii II 1435 (6 février 2014)
Répartition mensuelle des remboursements de la dette La Cour des comptes attire l’attention de la DTFE sur l’évolution de la dette intérieure qui prend une trajectoire accentuant le risque de refinancement.
Elle leur recommande, en conséquence d’activer les outils existants et de prendre les mesures nécessaires pour prévenir toute détérioration de la structure du portefeuille de la dette intérieure notamment en matière de répartition entre maturités, de durée de vie moyenne et de lissage des échéances. Cet effort devrait être orienté en particulier vers les segments moyen et long termes, pour une meilleure maîtrise des risques notamment le risque de refinancement tout en réduisant les coûts d’endettement à terme.
3. Insuffisances limitant le développement du marché des bons du Trésor Malgré les actions effectuées par le Trésor en coordination avec ses partenaires, pour améliorer le fonctionnement et le niveau de développement du marché des BDT, celui-ci souffre encore de certaines insuffisances.
¾ Présence moins régulière du Trésor sur le marché La présence irrégulière du Trésor et le faible volume de ses émissions sur le marché des BDT s’est accentué, notamment pendant la période de 2006 à 2010. En effet, le Trésor, acteur principal et premier responsable du développement du marché des BDT, a eu un comportement ne favorisant pas un meilleur développement de ce marché en s’absentant de lever pendant des séances, soit totalement soit sur certaines maturités, et en se limitant à des levées symboliques pendant d’autres.
Ce comportement du Trésor contribue à une faible prévisibilité des émissions, favorisant l’incertitude des intervenants du marché qui peuvent percevoir l’irrégularité des émissions du Trésor comme un désengagement du marché et par conséquent, exiger des rendements élevés pour compenser leurs coûts de refinancement. En plus, l’abstention du Trésor de lever sur certaines maturités et, par conséquent, marquer leurs niveaux de taux, a contribué à une augmentation des écarts de taux entre les marchés primaire et secondaire et a conduit le marché à perdre son consensus sur le rendement des maturités non marquées. En effet, l’interruption momentanée ou définitive dans l’émission d’une ou plusieurs maturités est de nature à créer une discontinuité dans la courbe de taux et une confusion auprès des investisseurs.