674 BULLETIN OFFICIEL N° 6228 bis 6 rabii II 1435 (6 février 2014)
de « bienvenue » tant par ses caractéristiques concessionnelles que par son impact sur le desserrement de la liquidité intérieure et surtout son impact sur la reconstitution des avoirs extérieurs. L’objectif par rapport à cette dette et l’effort des mobilisations qui en découle est fixé beaucoup plus en amont et répond aux exigences des équilibres maco-économiques globaux.
Par rapport à la stratégie de financement, cette dette constitue une donnée exogène. Ce n’est qu’une fois que le potentiel des mobilisations est fixé que l’on arbitre entre dette intérieure et dette sur le marché financier international.
A-4- Cadre de gestion des risques A-4-1- Gestion intégrée des risques des deux composantes de la dette Les fonctions d’analyse et de gestion des risques inhérents à la dette du Trésor, même effectuées de manière séparées en raison de l’organisation qui était en place, ont enregistré des avancées remarquables, ce qui s’est répercuté positivement sur la qualité de la structure du portefeuille de cette dette. Il convient de noter que cette séparation n’était pas préjudiciable à la qualité de gestion des risques étant donné les risques spécifiques à chaque catégorie de dette ainsi que l’existence d’instruments de gestion de ces risques qui diffèrent d’une catégorie de dette à une autre.
Avec la mise en place du Pôle Dette, l’organisation cible prévoit la création d’une division du middle office qui sera, justement chargée, entre autres, de la gestion consolidée des risques de la dette.
A-4-2- Identification des risques conforme aux meilleures pratiques internationales Il est important de préciser que les gestionnaires de la dette au Maroc sont pratiquement confrontés aux mêmes risques financiers qui peuvent exister ailleurs (risques de taux, risque de change, risque de refinancement, risque de financement, risques de contrepartie, risques opérationnels…). Ce qui diffère d’un pays à l’autre, ce sont (i) les degrés d’occurrence et de gravité de ces risques, (ii) la sophistication et la profondeur des marchés existants dans ces pays qui permettent d’offrir plus d’instruments adéquats pour gérer ces risques et (iii) la capacité des gestionnaires de la dette à identifier ces risques, les évaluer et mettre en place les mesures où les instruments nécessaires pour couvrir ces risques ou du moins les minimiser.
Le cadre de gestion des risques au Maroc qui existe et sa modernisation en cours, s’est tout naturellement inspiré des meilleures pratiques internationales, mais tout en tenant compte du contexte marocain et du vécu quotidien des gestionnaires de la dette qui sont tenus de gérer les risques auxquels ils sont confrontés avec les instruments que l’environnement du système financier leur permet.
Pour ce qui est de l’absence d’une démarche formalisée pour l’analyse, l’identification et l’évaluation des risques propres au cas de la dette marocaine, sa mise en place fait partie des projets déjà identifiés et est incluse dans l’assistance technique financée par la BAD. Mais ceci ne signifie pas qu’il y ait absence totale d’une démarche appropriée pour l’analyse, l’identification et l’évaluation des risques. (…).
Concernant la non disposition d’outils de stress tests, il est important de noter que le système d’information actuel est un outil qui a été conçu et déployé, au début des années 1990, pour apporter une réponse à des besoins spécifiques identifiés à cette époque (…).
Le nouveau système intégré pour la gestion du processus d’endettement et de la trésorerie, en phase de finalisation ainsi que le logiciel MTDS de la Banque mondiale permettront à travers les modules de simulation d’évaluer la viabilité de la dette et ce, sur la base du calcul d’indicateurs primaires, avancés et