680 BULLETIN OFFICIEL N° 6228 bis 6 rabii II 1435 (6 février 2014)
et la diversification des sources de financement du Trésor permettent à la DTFE de gérer les risques éventuels en toute sérénité.
C-2-3- Répartition des tombées mensuelles de la dette intérieure irrégulière mais gérable Le lissage de l’échéancier de remboursement de la dette, qui permet de réduire le risque de refinancement pour le Trésor, est un des indicateurs que la DTFE suit constamment pour anticiper les risques potentiels de refinancement et constitue un des éléments de prise de décision lors des séances d’adjudication.
Toutefois, il y a lieu de relativiser le degré d’importance de cet indicateur au vu de l’évolution de l’importance des autres objectifs de la gestion de la dette et également de la modernisation des instruments de cette gestion.
En effet, l’augmentation des tombées est en partie la conséquence de la stratégie menée par la DTFE dans le cadre des émissions de lignes benchmark avec des gisements de plus ou moins 10 milliards de DH visant à augmenter la profondeur et la liquidité du marché secondaire des BDT.
La DTFE dispose aujourd’hui des instruments pour gérer le risque de refinancement lié à ces pics de remboursement : les échanges et les rachats de BDT. Des programmes d’échanges et/ou de rachats seront mis en place progressivement à l’approche de ces tombées pour réduire ces pics à des niveaux qui seront considérés comme refinançables sans risque important.
La gestion active de la trésorerie est un autre moyen qui permet de gérer le risque de refinancement.
Ainsi et grâce à la gestion active qui offre la possibilité de placement, le Trésor pourra mobiliser, à l’avance et sur plusieurs séances d’adjudication antérieures, des volumes plus élevés que les besoins à financer et les volumes ainsi mobilisés seront placés sur le marché monétaire en attendant la date de remboursement de l’échéance à refinancer.
C-3- Processus continu de modernisation du marché des bons du Trésor (…) Aujourd’hui et malgré les insuffisances qui peuvent être encore relevées, le marché marocain de la dette est considéré comme l’un des marchés les plus matures en Afrique et dans la région MENA.
En un temps relativement court (moins d’une vingtaine d’année d’existence), ce marché est devenu la pierre angulaire du secteur financier marocain, la référence pour les autres compartiments de ce secteur et la principale source de financement du Trésor.
Ceci étant dit, un marché n’est, par définition, jamais complètement parfait et la poursuite de la transparence, de la liquidité, de l’efficience et de l’efficacité de ce marché constituent des cibles permanentes. L’atteinte de ces cibles constitue l’ossature de la réforme engagée par la DTFE depuis la création de ce marché et qui continue.
Sans relater l’ensemble de ce qui a été réalisé les années passées, il est utile de rappeler les projets sur lesquels nous travaillons actuellement dont notamment :
- La révision du calendrier d’émission du Trésor, - La mise en place de la cotation électronique, - La mise en place d’une nouvelle convention Trésor-IVT, - L’introduction de la facilité de prêt de titres,