682 BULLETIN OFFICIEL N° 6228 bis 6 rabii II 1435 (6 février 2014)
- Organisation de conférences annuelles présidées par le Ministre des finances (…) - Annonce du besoin de financement du Trésor sur une base annuelle, trimestrielle puis mensuelle, annonce qui est désormais faite systématiquement le premier lundi de chaque mois ;
- Organisations de réunions mensuelles avec les IVT et trimestrielles avec l’Asfim ;
- Organisations de réunions non régulières avec d’autres investisseurs institutonnels (Assurances, CMR, CDG…) - Publication du rapport annuel sur la dette publique (…);
- Enrichissement du site internet du MEF (www.finances.gov.ma) avec une panoplie d’information sur la LF, finances publiques, échanges extérieurs, dette… ;
- Réservation, sur ce site, d’une fenêtre dédiée aux investisseurs institutionnels (nationaux et étrangers) (…) Les deux dernières mesures mises en place concernent (i) l’instauration de conférences Call avec les IVT à la veille de chaque séance d’adjudication pour les informer des besoins de financement du Trésor pour la séance en question et avoir leur avis sur le potentiel de la demande ainsi que sur les préférences des investisseurs en terme de maturités et (ii) la réservation d’une page dédiée au Trésor marocain sur le site Bloomberg (MIFM) informant les investisseurs du calendrier mensuel des émissions du Trésor, des besoins mensuels du Trésor, des communiqués des séances d’adjudication et de gestion active de la dette, des résultats des adjudications, des opérations de gestion active de la dette et de la trésorerie et également du portefeuille de la dette intérieure émise sur le marché des adjudications et de la dette extérieure émise sur le marché financier international.
Nous sommes également conscients que, malgré tous ces efforts, cette communication gagnerait à être améliorée davantage.
C-3-4- Emergence d’une courbe des taux de référence depuis 2004 La courbe des taux de référence actuelle mise en place depuis l’année 2004 par la DTFE et ses partenaires (autorités et opérateurs) et publiée quotidiennement par BAM n’est pas une courbe indicative, comme cela est mentionnée par la Cour des Comptes, elle est construite sur la base des transactions fermes conclues sur le marché. Ce qui veut dire que les prix utilisés sont des prix fermes et non pas des prix indicatifs.
Malgré les insuffisances qu’on pourrait reprocher à cette courbe des taux, elle est devenue incontournable aussi bien en tant que source précieuse d’information sur les niveaux de taux des BDT qu’instrument de valorisation des actifs financiers de taux de tous les opérateurs (banques, OPVCM, caisses de retraites, assurances…) et de ce fait, elle joue un rôle fondamental dans le développement de l’activité des produits de taux au Maroc.
Certes, nous partageons l’observation relative au fait que cette courbe des taux devrait être l’émanation de la cotation des titres par les IVT, c’est pourquoi la DTFE s’est lancée depuis plusieurs années dans ce projet de mise en place d’une plateforme de cotation éléctronique, projet qui nécessitait l’adhésion et l’implication des opérateurs concernés.
Aujourd’hui, (…) ce projet a pu aboutir malgré toutes les difficultés rencontrées. En effet, la cotation électronique des BDT a démarré en octobre 2013 au niveau du compartiment B2B avec l’implication effective des IVT. Les autres intervenants notamment les OPCVM devraient pouvoir accéder et utiliser le 2ème compartiment B2C de la plateforme de cotation (le système E-Bond de Bloomberg) dans une