2692 BULLETIN OFFICIEL N° 6240 bis - 18 joumada I 1435 (20-3-2014)
est demeurée faible, avec une dégradation de la situation des finances publiques dans certains pays. Ces contre-performances se sont reflétées négativement sur la demande adressée au Maroc et ont contribué, avec la décélération des prix internationaux des matières premières, notamment énergétiques, au reflux des tensions inflationnistes d’origine externe.
Au niveau interne, l’output gap non agricole a continué d’afficher des valeurs négatives et les prévisions de croissance ont été maintenues en dessous de 3% pour l’année 2012 et entre 4% et 5% pour 2013, indiquant ainsi l’absence de tensions sur les prix émanant de la demande. En outre, le ralentissement des rythmes d’accroissement de la masse monétaire et du crédit s’est poursuivi. En conséquence, l’écart monétaire est resté négatif, corroborant ainsi l’absence à moyen terme de risques inflationnistes liés aux conditions monétaires.
Graphique 1.9.1 : Output gap non agricole (en %)
1,5 1,0 0,5 0,0 -0,5 -1,0 -1,5 -2,0 -2,5 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
Sources : HCP et BAM.
Graphique 1.9.2 : Ecart monétaire en termes réels (en %)
12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 04 05 06 07 08 09 10 11 12 13 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4 T2 T4
Sur la base de ces éléments, et en dépit du relèvement en juin 2012 des prix de certains carburants décidé par le Gouvernement, la prévision d’inflation au terme de l’horizon de prévision est restée en ligne avec l’objectif de stabilité des prix à moyen terme. Par conséquent, et tenant compte d’une balance des risques globalement neutre, le Conseil de la Banque a décidé de maintenir le taux directeur inchangé à 3% lors de ses trois autres réunions de l’année.