336 BULLETIN OFFICIEL N° 6644 – 14 joumada I 1439 (1er-2-2018)
conditions de financement appropriées, pour soutenir l’activité économique, dans un contexte d’inflation modérée. En effet, les prévisions d’inflation de la banque centrale pour 2016 et 2017, ont été de 1,6% et 1%, respectivement. Par ailleurs, et compte tenu de l’amélioration structurelle de la liquidité bancaire, le Conseil de la banque a décidé, lors de sa réunion du deuxième trimestre de l’année, d’augmenter, progressivement, le taux de la réserve monétaire de 2% à 5%, en fonction de l’évolution de la liquidité, et d’instaurer une rémunération de cette réserve pour les banques les plus dynamiques en matière d’octroi de crédit. La hausse de la réserve monétaire a également permis de corriger le léger désalignement du taux interbancaire par rapport au taux directeur, observé au cours du deuxième trimestre de l’année.
Parallèlement à la baisse du taux directeur au terme du premier trimestre, les taux des bons du Trésor ont connu des diminutions successives au cours des deux premiers trimestres de l’année, avant d’enregistrer un redressement au troisième trimestre, suivi d’une quasi-stagnation au dernier trimestre de l’année. Il convient de souligner, toutefois, qu’aussi bien sur le marché primaire que secondaire, les taux des bons du Trésor en 2016 sont demeurés inférieurs aux niveaux constatés un an auparavant.
Du côté du coût du crédit, étant donné la baisse marquée du coût de financement des banques, le taux débiteur moyen pondéré pratiqué par celles-ci, a connu, à son tour, une contraction lors du deuxième et troisième trimestres de 2016. Ce repli a concerné la majorité des catégories du crédit bancaire. Au dernier trimestre, le taux débiteur moyen pondéré a enregistré une légère hausse suite, exclusivement, à la progression des taux assortissant les crédits de trésorerie.
Au terme de l’année 2016, le crédit bancaire a augmenté de 4,2% en glissement annuel, au lieu de 2,8% à fin 2015. En dépit de l’accélération observée, cette évolution s’inscrit dans le prolongement d’une période de croissance modérée, qui a commencé en 2013 et, durant laquelle, le rythme de progression annuel du crédit bancaire a évolué autour d’une moyenne de 3%, au lieu de plus de 8% en moyenne, durant les périodes antérieures¹⁷. L’augmentation du crédit bancaire en 2016 reflète un accroissement significatif des crédits à l’équipement de 8%, après une baisse de 0,7% au terme de l’année passée et une accélération du taux de variation des crédits à la consommation de 4,9% à 5,4%, d’une année à l’autre. La hausse des crédits à l’équipement a été, toutefois, plus marquée au niveau des entreprises non financières publiques (+13,9%), alors que les crédits à l’équipement orientés vers les entreprises non financières privées ont progressé à un rythme nettement inférieur (+3,6%). Néanmoins, il convient de signaler que les crédits à l’équipement aux entreprises non financières privées n’ont connu une nette accélération qu’en décembre 2016, alors que leur taux de croissance moyen, en glissement annuel, a été négatif entre janvier et août (-3%), avant de devenir positif, avec toutefois un rythme très modéré (1,7%), sur la période septembre-novembre 2016. En conséquence, il serait encore prématuré, de parler de l’installation d’une reprise effective des crédits à l’équipement des entreprises non financières privées, avant d’avoir une confirmation de cette tendance au cours de l’année 2017.
Le rythme d’évolution des crédits à l’habitat s’est établi, pour sa part, à 5,0% contre 5,5%, tandis que les crédits aux promoteurs immobiliers ont continué à afficher des taux de croissance négatifs, quoiqu’en atténuation, soit -4,0%, après -10,2%, un an auparavant. S’agissant des crédits de trésorerie, ils ont quasiment stagné en 2016 (+0,5%), en glissement annuel, après une contraction de 4,9%, l’année passée.
Graphique 17. Evolution du crédit bancaire (glissement annuel, en %)
35 30 25 20 15 10 5 0 -5 31,8 21,8 8,3 3,0 Source : Elaboré sur la base des données de Bank Al-Maghrib
Par ailleurs, l’analyse du crédit par secteur institutionnel laisse apparaître des évolutions différenciées. En effet, les crédits accordés aux entreprises non financières publiques ont enregistré une accélération entre 2015 et 2016, avec un taux de variation, en glissement annuel, passant de 7,3% à 16,6%. Leur contribution à la hausse du crédit bancaire s’est située à près de 0,8 point de pourcentage (PP). En revanche, le rythme de progression des crédits aux particuliers¹⁸ a ralenti de 5,5% à 3,7%, avec une contribution à l’augmentation annuelle du crédit bancaire, de l’ordre de 1,2 pp. De même, les crédits aux autres sociétés financières ont vu leur taux d’accroissement revenir à 6% en 2016, après 20,4% un an auparavant, contribuant ainsi à près de 0,9 points de pourcentage. S’agissant des prêts accordés aux sociétés non financières privées, ceux-ci ont augmenté de 2,9%, à fin 2016, après -3,2% en 2015. Leur contribution à la progression du crédit bancaire, a été de 1,2 point de pourcentage. A ce niveau également, il est important de souligner que les crédits aux entreprises privées n’ont commencé à afficher une légère reprise (en glissement annuel), qu’à partir du mois de septembre. Suite à ces évolutions, il ressort qu’en dépit de ce mouvement d’accélération, au cours des derniers mois de l’année 2016, et dans l’attente d’une confirmation de cette tendance dans les mois à venir, le rythme d’accroissement du crédit aux entreprises privées demeure modéré et en dessous des niveaux enregistrés par le passé.
Graphique 18. Contributions des secteurs institutionnels au crédit bancaire (en points de pourcentage)
12 10 8 6 4 2 0 -2 -4 -6 Sociétés non financières publiques Ménages et MRE Autres sociétés financières Entreprises non financières privées Sociétés non financières privées Source : Elaboré sur la base des données de Bank Al-Maghrib
17.Hors période de hausse exceptionnelle 2006 - 2008. 18. Ménages et MRE.