N° 6784 – 2 chaoual 1440 (6-6-2019) BULLETIN OFFICIEL 959
et à l’entrepreneuriat, où la notion de partage de pertes et profits est nettement plus apparente et surtout plus bénéfique pour l’investissement privé ;
• Dans un premier temps, la finance participative a fait son entrée au Maroc dans le cadre de filiales regroupant, à la fois, des banques marocaines et étrangères, pour éviter toute déstabilisation du secteur bancaire domestique. Néanmoins, une telle situation ne pourrait être prolongée sur une longue période, et le marché devra être ouvert progressivement à d’autres banques étrangères souhaitant s’installer au Maroc via leurs propres filiales. Cela permettrait de promouvoir davantage la concurrence dans le secteur et, par conséquent, donnerait lieu, par la suite, à un financement plus accessible pour le citoyen en termes de coût et de diversité de l’offre ;
• Le succès de la finance participative dépendra également d’une politique de communication claire et transparente vis-à-vis du public, qui puisse étudier toute confusion chez les clients potentiels et éviter toute perte de crédibilité des produits proposés auprès des clients effectifs et potentiels.
■ Résilience économique
La résilience d’une économie traduit sa capacité de relance après avoir subi un choc. Ce concept reste étroitement lié à la vulnérabilité de l’économie nationale et son degré d’exposition aux différents chocs potentiels. La résilience est abordée au niveau de la stabilité du cadre macroéconomique, ainsi qu’au niveau de la structure de l’économie dans son ensemble.
• Etat des lieux de la stabilité du cadre macroéconomique
L’équilibre budgétaire
L’exécution de la politique budgétaire en 2017 s’est déroulée dans un contexte d’incertitudes élevées, étant donné le retard de formation du gouvernement durant le premier trimestre de l’année. Ce dernier avait, en effet, engendré un allongement du délai d’adoption de la loi de finances 2017, avec une absence de visibilité pour les opérateurs économiques par rapport à l’évolution des dépenses publiques d’investissement, dont le niveau est resté, durant les neuf premiers mois de l’année, inférieur à celui de 2016, avant de connaître une accélération au dernier trimestre.
S’agissant des équilibres budgétaires, certains indicateurs ont connu une amélioration continue, notamment le déficit budgétaire qui a poursuivi sa tendance baissière entamée en 2013 et interrompue en 2016, pour revenir à un ratio de -3,6% du PIB en 2017, au lieu de -4,5% un an auparavant. Cette performance est attributable, entre autres, à une bonne évolution des recettes fiscales, une hausse modérée des dépenses ordinaires et un ralentissement du rythme de progression des dépenses d’investissement de 8,5% en 2016 à 5,1% en 2017.
Pour ce qui est de la dette du Trésor, et en dépit de la poursuite de son mouvement à la hausse pour s’établir à 65,1% du PIB en 2017 contre 64,9% un an auparavant, il y a lieu de signaler, toutefois, que son rythme de progression a nettement ralenti à 0,2 point de pourcentage du PIB en 2017, contre une hausse moyenne de 0,7 point par an sur la période 2015 – 2016 et de 3,5 points par an sur la période 2010 – 2014. En outre, d’autres indicateurs permettent de confirmer la poursuite des efforts pour une meilleure gestion de l’endettement public, notamment la baisse du coût moyen de la dette du Trésor au cours des quatre dernières années, le poids limité de la dette de court terme dans l’endettement du trésor, autour de 12,4%, ainsi que la diminution continue du besoin de financement depuis 2013.
Globalement, l’ensemble de ces éléments montrent que les efforts ont été poursuivis en 2017, dans l’objectif de reconstituer les équilibres financiers publics et l’espace budgétaire, ce qui devrait permettre de renforcer graduellement la capacité du pays d’engager des mesures contra-cycliques en cas de choc. En revanche, il importe d’évoquer le niveau élevé de la dette publique totale, en hausse depuis 2008 et qui s’est établie à 82% du PIB, contre 81,6% du PIB en 2016. Cette situation requiert davantage de vigilance afin d’éviter de compromettre la soutenabilité budgétaire du pays et la résilience de son cadre macroéconomique. En outre, la question de l’endettement est à lier à la qualité du modèle de croissance. En effet, une économie dynamique, capable de créer de la valeur et des revenus et de générer une épargne suffisante, disposerait par conséquent d’une bonne capacité de remboursement de ses dettes.
Dette du trésor (en % du PIB)
70 65 60 55 50 45 40 2008 | 45,4 2009 | 46,1 2010 | 49,0 2011 | 52,5 2012 | 58,2 2013 | 61,7 2014 | 63,4 2015 | 63,7 2016 | 64,9 2017 | 65,1
Source : Ministère de l’économie et des finances et Bank Al-Maghrib.
Les équilibres externes
Les soldes externes constituent une des principales composantes du cadre macroéconomique. Sur ce volet, l’on constate que l’année 2017 confirme le caractère structurel du déficit commercial du Maroc, celui-ci persistant à un niveau élevé, autour de 18% du PIB. Néanmoins, les excédents dégagés par la balance des voyages, ainsi que les transferts des MRE ont permis de couvrir environ 64% du déficit commercial des biens en 2017.
Dans ce contexte, la rupture en 2016 du mouvement d’atténuation continu du déficit du compte courant depuis 2013, n’a été que provisoire, puisqu’en 2017, le ratio du déficit du compte courant par rapport au PIB s’est résorbé à près de -3,6%, contre -4,2% un an auparavant.