Nº 6932 – 19 rabii I 1442 (5-11-2020) BULLETIN OFFICIEL 1699
41 Rapport Annuel 2019 Graphique. Evolution des taux de change effectif réel et nominal du dirham Source : IFS database, FMI Néanmoins, dans un contexte de détérioration des perspectives économiques, en lien avec la crise de la Covid-19 qui laisse présager une dégradation du solde du compte courant (baisse drastique des recettes de voyage et des transferts de MRE) et un net ralentissement des flux d’IDE, cette tendance à l’appréciation devrait s’inverser.
Par ailleurs, il convient de souligner que même en cas de dépréciation du taux de change du dirham, les gains escomptés en termes de compétitivité ne sont pas garantis dans le court terme et ce, pour au moins trois raisons principales :
De fortes incertitudes planent autour de la durée nécessaire pour une reprise de l’économie mondiale et donc de la demande étrangère adressée au Maroc après la crise de la Covid-19.
Cette situation atténuerait par conséquent la réaction des exportations marocaines à une dépréciation du dirham.
Le taux de change n’est pas l’unique facteur de compétitivité des exportations d’un pays.
Plusieurs éléments sont tout aussi importants, notamment, le coût de l’énergie, le coût de transport et logistique, la compétitivité hors coût (qualité, contenu technologique, productivité, etc.).
La dépréciation du dirham renchérit les importations de biens intermédiaires et de biens d’équipement nécessaires aux industries exportatrices. Ainsi, l’impact d’une dépréciation du taux de change sur la compétitivité des exportations peut varier selon le niveau d’intégration locale du produit, un constat relevé par quelques études au niveau international, notamment, pour le cas de l’Egypte ou encore la Pologne :
ʰ En premier lieu, les produits dont l’amont est constitué majoritairement d’intrants et produits intermédiaires domestiques peuvent profiter pleinement de la dépréciation du dirham. En revanche, ils seront les plus négativement impactés dans le cas d’une appréciation de la monnaie nationale.
ʰ En revanche, les produits exportés qui comportent un contenu plus élevé en valeur ajoutée importée pourraient connaitre un impact plus ou moins faible de la dépréciation du dirham, dans la mesure où les gains attendus seront atténués, voire quasi-absorbés, par le renchérissement des intrants et biens intermédiaires importés de l’étranger.