Nº 7342 bis – 6 rabii II 1446 (10-10-2024) BULLETIN OFFICIEL 2363
RAPPORT ANNUEL - 2023 37 La plupart des banques centrales ont maintenu ou relevé leurs taux directeurs à des niveaux significatifs, faisant face à des pressions inflationnistes persistantes malgré une atténuation des perturbations des chaînes d'approvisionnement et un relatif repli des prix des produits de base.
Cette orientation restrictive de la politique monétaire, avec des taux réels4 supérieurs aux niveaux neutres5, devrait se poursuivre jusqu'en 2025, selon les prévisions du FMI.
Il convient de noter que les banques centrales ont persisté dans leur utilisation du taux directeur comme principal levier de politique monétaire afin d'influencer l'inflation et de stabiliser l'économie. Ce taux, qui détermine le coût du crédit pour les institutions financières et, ultimement, pour les emprunteurs, est crucial pour réguler l'activité économique et contrôler l'inflation.
Cependant, des divergences commencent à se dessiner dans les trajectoires des différents pays.
A titre d’exemple, les États-Unis, l'Union européenne et le Royaume-Uni ont maintenu des taux directeurs élevés pour contrer les pressions inflationnistes persistantes. Dans ces pays où l'inflation reste élevée, une politique monétaire restrictive demeure nécessaire jusqu'à ce que des signes tangibles de ralentissement de l'inflation sous-jacente se manifestent, afin de maintenir l’ancrage des anticipations d’inflation à long terme. En revanche, la Chine a abaissé son taux de référence à un an, en réponse à une phase de déflation qu'elle a connue en 2023. Le Japon, quant à lui, a maintenu des taux négatifs avoisinant le zéro afin de soutenir la croissance, face à une demande intérieure morose.
Tableau n° 1 : Niveaux des taux directeurs à fin 2023 Banque centrale Taux directeur Niveau à fin 2023 Niveau à fin 2022 Niveau à fin 2021 Federal Reserve Taux des fonds fédéraux 5,25% - 5,50% 4,25% - 4,50% 0,00% - 0,25% Banque Centrale Européenne Taux de refinancement 4,00% - 4,75% 2,00% - 2,75% 0,00% - 0,005% Bank of Japan Taux au jour le jour -0,10% - 0,00% -0,10% - 0,00% -0,10% - 0,00% Bank of England Taux de prise en pension 5,25% 3,5% 0,25% Banque Populaire de Chine Taux de référence à un an 3,45% 3,65% 3,85% Source : Elaboré par le Conseil de la concurrence à partir des données des banques centrales.
Parallèlement, les banques centrales ont poursuivi la contraction mesurée et prévisible des mesures de politique monétaire non conventionnelles, en particulier les programmes de rachats 4 Le taux d'intérêt réel est le taux nominal ajusté en fonction de l'inflation, représentant le rendement réel d'un placement ou le coût réel d'un emprunt une fois l'effet de l'inflation pris en compte.
5 Le taux neutre, également connu sous le nom de « taux d'intérêt naturel » ou « taux d'intérêt d'équilibre », est le niveau de taux d'intérêt qui est considéré comme ni stimulant ni restrictif pour l'économie. Il est censé correspondre au taux qui maintient l'économie à son potentiel de croissance maximale et maintient l'inflation stable à long terme, sans influencer activement les décisions d'emprunt et d'investissement.